20230817-国金证券-中材科技-002080.SZ-叶片隔膜盈利提高_业绩符合预期_4页_850kb

中材科技2023年半年度报告分析摘要

核心财务表现

• 2023年上半年：营收达12379亿元，同比增长82.5%；归母净利润1392亿元，同比下降显著（数据存疑，原文为“同比下降2621%”，但显示环比增长132.49%）。
• 二季度（2023Q2）：营收8124亿元，同比增长54.48%；归母净利润973亿元，虽然环比增长但同比显著下降。

业务板块表现

风电叶片

中材叶片通过收购中复连众，成为叶片行业领导者。

• 销售叶片96 GW，同比增长274%；销售收入430亿元，毛利率大幅提升至17.2%，同比提升11.3%。

玻璃纤维

泰山玻纤积极去库存，推动单位成本下降。

• 玻纤销售636万吨，同比增长，出口比例提升。
• 单位成本同比下降10%，高模纤维销量增长。

电池隔膜

业务扩展及产品结构调整带来盈利能力提升。

• 销售隔膜71亿平方米，净利润达34亿元。
• 涂覆产品比例提升，单位成本下降，单平方米净利润提高至0.048元。

经营预测与估值

根据预测，公司未来三年归母净利润分别为3434亿、4250亿、5108亿元，当前股票估值分别为11、9、7倍PE。

• 维持“买入”评级，但风险提示包括原材料价格波动及政策风险。

附注事项

• 报告期毛利率提升明显，但净利润同比下滑较大，可能因其他因素影响整体盈利能力。
• 2022年公司营业收入增长迅猛，但2023年上半年净利润预测与历史高增长趋势不符，需进一步分析。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 海上风电政策变动可能影响投资环境