20250106-天风证券-中材科技-002080.SZ-风电叶片需求强景气_看好明年业绩共振向上_15页_1mb

中材科技：主业稳健增长，新材料布局加速，业绩预计2025年共振向上

投资评级：持续推荐“买入”，目标价1641元

核心观点

•风电叶片需求强预期，价格小修复提振盈利
•玻纤业务量价温和复苏，低介电产品抢占高附加值市场
•锂膜业务稳中增长，成本优化支撑利润扩大
•上调2024-2026年盈利预测，当前估值仍具吸引力

一、三大主业协同驱动增长

• 风电叶片：2024前三季度招标量同比增93%至119GW，预计2025年风电装机量100-110GW（同比增50%-60%），叶片销量30GW，收入120亿元，净利润约7亿元（归母40亿元）。价格触底修复，成本受量增摊薄影响，毛利率空间打开。
• 玻璃纤维：风电纱需求恢复，2025年量增价稳，销量约145万吨，净利润87亿元。低介电纱技术突破，打破国外垄断，二代产品放量将带来弹性。
• 锂电池隔膜：2023锂膜出货量177亿平米（同比增43%），2025年需求增速约20%，公司份额稳定增长，净利约43亿元。

二、财务预测与估值

• 盈利预测：2025年收入300亿元（+27% YOY），净利润201亿元（+24% YOY）；上调估值至17倍PE，目标价1641元。
• 风险提示：风电装机不及预期、材料价格波动、产能扩张节奏等。

三、新材料布局拓宽成长空间

• 公司24年密集并购新材料企业（北京玻钢院、氢气瓶、岩纤板、特种玻纤布），未来主业从传统建材向复合材料平台延伸，新技术产品放量将推动业绩弹性提升。

结论：风电叶片高需求、新材料协同效应显著，公司估值与盈利匹配度提升，维持“强烈推荐”买入评级。