20230813-首创证券-市场策略报告_政策博弈有望回归_17页_813kb

政策博弈有望回归 - 市场策略报告总结

核心观点

• 市场表现：本周市场普跌，主要宽基指数跌幅均在3%以上，其中上证50表现相对较好。信息技术和房地产行业跌幅最大，均超过4%。
• 政策与现实预期：7月社融新增0.53万亿元，新增信贷0.35万亿元，均低于市场预期。广义社融增速维持在9.11%，受债务前置和数据基数影响，年内走势预计难以改善。历史数据显示，社融低迷多出现在7月，反映其季节性因素。
• 政策博弈回归：以往在社融增速底部，政策通常较为宽松，预计此次也不会例外。市场交易将更多围绕政策力度展开，随着弱现实预期强化，政策博弈行情有望回归。
• 北向资金动态：尽管本周北上资金大幅净流出255亿元，但非银金融板块仍获净流入40亿元，尤其是本周五逆势加仓非银金融。这反映政策方向引导增量资金入市，对券商板块中长期有利。
• 短期与中期策略：短期不必恐慌，静待市场底部。配置上建议政策博弈与科技成长均衡配置，关注金融地产低吸机会；中期可关注库存周期见底的半导体、前期调整充分的数字经济以及受利空打击的医药相关板块。

指数与基金市场回顾

• 指数表现：本周主要宽基指数跌幅均在3%以上，其中深证成指、科创50和创业板50领跌，上证50相对抗跌。
• 基金表现：偏股型基金净值普遍回落，偏股混合型基金、普通股票型基金和灵活配置型基金的中位数分别为-3.00%、-2.99%和-2.65%。公募基金净值排名前50%的阈值为-4.6%，前5%为8.9%。

风险偏好与板块热度

• 融资与风险偏好：融资净买入小幅回升，融资成交占比接近6.88%。风险偏好相对稳定，后续随着复苏预期兑现，预计中长期内继续回升。
• 板块热度变化：当前市场阻力最小的方向为非银金融、医药生物和计算机等行业。本周所有行业均有所降温，其中建筑材料、房地产和商贸零售降温显著。

重要资金行为

• 北上资金：本周净流出255.80亿元，非银金融、钢铁和房地产等行业净流入靠前；电子、银行、食品饮料、传媒和电力设备等行业净流出靠前。
• ETF基金：指数ETF整体净买入，沪深300ETF、中证500ETF和科创50ETF净申购规模较大。行业ETF中，军工、半导体、医疗等行业继续净申购，证券、非银、畜牧养殖等继续净赎回。
• 基金发行：本周偏股型基金和指数型基金共发行16.77亿份，较上周减少16.89亿份。偏股型基金占比约83.65%，处于历史中枢水平但呈温和下降趋势。

盈利与估值变化

• 估值水平：全市场行业大盘PE估值中位数回落至20.6倍，历史分位为24.3%；PB估值中位数稳定在2.1倍，历史分位为30.6%。
• 盈利预期：综合、纺织服饰等行业盈利预期上修，房地产、农林牧渔等行业盈利预期边际下滑。各行业估值普遍处于历史中枢或以下，无明显过热迹象。

下周重要数据与事件展望

• 数据发布：下周重点关注中国发布的7月工业增加值数据，以及日本、德国、欧盟和美国的多项经济指标。
• 重要事件：中国将发布7月大中城市住宅销售价格报告，美国将公布8月美联储货币政策会议纪要。

风险提示

• 国内经济发展不及预期
• 财政与货币政策不及预期
• 全球突发性事件影响
• 股市突发性事件影响
• 引用数据滞后或不及时
• 历史规律失真等

分析师简介

• 王仕进，首创证券策略首席分析师，上海财经大学经济学博士，拥有6年策略研究经验，于2022年10月加入首创证券研究发展部。

分析师声明

• 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将对报告的内容和观点负责。

免责声明

• 本报告由首创证券股份有限公司发布，已具备中国证监会相关资质。