20230815-浙商证券-宏观经济月报_2023年7月宏观深度解读-经济放缓或驱动股债双牛兑现_14页_766kb

报告总结

报告基于2023年8月15日发布的宏观经济月报，主题为“经济放缓或驱动股债双牛兑现”，聚焦于2023年7月经济数据的分析。

核心观点：年内经济动能高点已过，经济弹性不足，货币政策大概率延续宽松，年内无风险收益率将进一步下探，提示关注股债双牛行情。预计2023年GDP增速为5.1%。经济内生动力疲软，需求不足是主要问题。

经济现状：7月规模以上工业增加值同比增长3.7%，服务业生产指数同比增长5.7%。制造业PMI低于荣枯线，工业利润持续下行，私营部门利润降幅收窄缓慢。房地产投资低迷，商品房销售面积同比下降65%，带动相关消费承压。消费方面，社会消费品零售总额同比增长2.5%，但餐饮等高社交属性消费保持较高增速，汽车零售受季节性影响小幅回落。出行链消费强劲复苏，娱乐活动增长。

投资分析：固定资产投资累计增速为3.4%，制造业投资增速放缓至4.3%，高技术制造业投资虽高但受盈利压力制约。基础设施投资支撑需求，但卖地收入不足和天气因素（如高温降雨）造成扰动，预计第三季度末可能好转。房地产投资预计继续调整，政策需求端逐步宽松但影响有限。

就业：7月城镇调查失业率为5.3%，上升0.1个百分点，但政策加强，如扩岗补助和以工代赈，预计全年失业率可控在5.5%以内。

风险：需警惕大国博弈、地缘政治变化超预期，以及其他不确定性影响经济和资产表现。

总体，经济处于恢复期，依赖货币政策和结构改革推动。