20230815-浙商证券-宏观专题研究_降息继续驱动_股债双牛__3页_387kb

宏观专题研究报告核心观点总结

**核心观点：**央行降息驱动“股债双牛”格局重现。

主要内容如下：

1. 央行超预期降息：

• 降息时点（8月15日）略早于预期（四季度）
• 采用非对称降息：
  • 1年期MLF下调15BP至2.5%
  • 7天期逆回购利率下调10BP至1.8%
• 这是自2017年以来首次MLF与逆回购利率的非对称调整。

2. 政策目的：

• 降低实体经济融资成本，改善企业盈利，促进实体融资需求。
• 防止资金空转和短期过度加杠杆：逆回购利率下调幅低于MLF利率，以抑制市场加杆情绪和资金套利。

3. 核心影响：

• **LPR报价将同步下调：**预计本月21日，1年期和5年以上期LPR报价各下调15BP。
• **企业贷款利率与债市利率下行预期：**带动实体部门贷款利率及债券市场利率下行。
• **预计10年期国债收益率将继续下探：**分析师将10年期国债年内的低点预测从26%下调至24%。
• **流动性驱动“股债牛”：**央行宽松政策有助于改善市场流动性和风险资产估值。

4. 影响与展望：

• 汇率：三季度人民币汇率预计将呈震荡，基本面改善及政策空间打开后，四季度可能升息。
• 政策展望：后续不排除降准或结构性政策工具再度推出。

风险提示：

• 企业盈利、消费及购房情绪下滑；政策效果不及预期。

分析师：李超 孙欧
执业证书号：...