20210726-首创证券-国防军工行业简评报告_基金持仓环比上升_业绩驱动迎最佳中报季_9页_1mb

基金持仓环比上升，业绩驱动迎最佳中报季

核心内容

军工行业在2021年二季度基金持仓规模环比增加26.72%，持仓比例达3.85%，超配0.79%，在28个行业中排名第七，较前一季度上升一位。这表明主流投资机构对军工行业下半年的稳定业绩和高性价比持乐观态度，持仓示范效应显著。本周有超过10家军工上市公司股价创历史新高，主要集中在材料及电子等中上游领域，显示出产业链逐步传导，业绩逐步兑现的趋势。多家上游企业受益于装备型号放量、国产化替代和民参军政策支持，具备“量价齐升”的高弹性高增长特征，预计在2021年中报季将表现突出，支撑板块整体向上。

主要观点

• 军工市场复苏：经过多年的军工技术积累和“十四五”军备需求增长，军工行业已具备较强的行业确定性和增长潜力。
• 投资逻辑转变：军工板块已从情绪和趋势投资转向以产业发展趋势、订单业绩趋势、改革与治理改善预期为主要投资逻辑。
• 业绩驱动投资：军工行业在2021年中报季表现有望优于市场，具备高性价比，建议投资者把握时间窗口，及时调仓配置优质标的。
• 推荐配置方向：建议沿着高景气度、高附加值产业链配置细分赛道龙头，具体包括：
  • 军用飞机制造产业链：关注航空发动机制造核心厂商及中上游零部件制造企业。
  • 军用电子元器件公司：2021年业绩复合增速有望超过50%，需求覆盖航空、航天、电子信息化等多个领域。
  • 军工新材料：随着碳纤维及钛合金在新型飞机中的应用比例上升，新材料行业前景广阔，头部企业具备明显先发优势。

关键信息

市场表现

• 上周国防军工板块指数（中信）涨幅4.05%，跑赢沪深300指数4.16%。
• 在中信30个一级子行业中，军工板块涨幅排名第6。
• 上周军工板块涨幅前十的个股包括：烽火电子（+28.77%）、迈信林（+27.73%）、全信股份（+24.82%）、北摩高科（+17.02%）、航宇科技（+16.36%）、长城军工（+15.54%）、三角防务（+13.83%）、科思科技（+13.67%）、航新科技（+13.42%）、安达维尔（+12.57%）。

板块估值

• 截至上周五，中证国防PE（TTM）为75.85倍。
• 中信军工行业二级子行业估值：航空军工81.30倍，航天军工66.57倍，兵器兵装45.65倍，其他军工81.59倍。

公司动态

• 增持与减持公告：部分公司高管进行减持，如钢研高纳、景嘉微、爱乐达等；也有公司高管进行增持，如菲利华。
• 增资与减资公告：利君股份全资子公司对孙公司增资2000万元；长鹰信质因激励对象离职回购注销限制性股票。
• 中报业绩预增公告：多家军工企业公布2021年中报业绩预增，如中直股份（净利润3.58-4.18亿元，同比增长30%）、北摩高科（净利润1.94-2.27亿元，同比增长95%）、中航机电（净利润4.83-5.52亿元，同比增长50%）、新光光电（净利润0.10-0.14亿元，同比增长366.21%）等。

重点公司估值

• 中航光电：最新收盘价85.10元，PE（TTM）为49.27倍。
• 航发动力：最新收盘价60.70元，PE（TTM）为147.88倍。
• 中直股份：最新收盘价53.12元，PE（TTM）为36.00倍。
• 利君股份：最新收盘价14.62元，PE（TTM）为63.66倍。
• 洪都航空：最新收盘价43.98元，PE（TTM）为176.86倍。
• 中航高科：最新收盘价33.85元，PE（TTM）为97.79倍。
• 七一二：最新收盘价34.77元，PE（TTM）为50.52倍。
• 西部材料：最新收盘价16.80元，PE（TTM）为65.95倍。
• 航天电器：最新收盘价56.66元，PE（TTM）为50.69倍。
• 中航沈飞：最新收盘价73.77元，PE（TTM）为117.84倍。
• 鸿远电子：最新收盘价150.77元，PE（TTM）为55.52倍。
• 光威复材：最新收盘价68.34元，PE（TTM）为51.44倍。
• 北摩高科：最新收盘价112.22元，PE（TTM）为65.87倍。
• 中简科技：最新收盘价53.78元，PE（TTM）为90.83倍。
• 火炬电子：最新收盘价85.00元，PE（TTM）为48.91倍。
• 中航重机：最新收盘价25.39元，PE（TTM）为70.38倍。

行业要闻

• 中国载人航天工程：首次公开核心舱组合体运行轨道参数。
• 美军部署F-22战斗机：在西太平洋地区举行演习，强化地区军事存在。
• 土耳其新型无人战斗机：由乌克兰提供发动机，具备高空飞行和强大武器载荷能力。
• 俄罗斯航天领域加速：成功发射多颗卫星，推进空间站建设和太空机器人研发。
• 欧盟投资“欧洲无人机”项目：计划2028年交付，替代美国和以色列无人机。
• 美国测试无人水面舰艇：提升舰队作战能力，扩大打击和监测范围。
• 俄罗斯S-500防空系统试射成功：将作为莫斯科防空网络的一部分，补充S-400系统。

风险提示

• 周边军事摩擦局势紧张升级超预期。
• 政策落地不及预期。
• 企业生产任务完成不及预期。
• 行业竞争风险。
• 需预留合适的安全边际。

投资建议

• 建议投资者把握军工行业复苏机遇，及时调仓配置优质标的。
• 推荐关注：中航沈飞、中航光电、利君股份、火炬电子、紫光国微。

评级说明

• 投资建议以报告发布后6个月内市场表现为基准，与沪深300指数涨跌幅对比。
• 股票投资评级分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级分为看好、中性、看淡。