20210124-中泰证券-有色金属行业周报_锂钴稀土等同步加速上涨或才开始_41页_2mb

有色金属行业分析总结

核心内容

• 行业整体表现：本周有色金属板块上涨5.32%，跑赢上证综指4.19个百分点，显示出强劲的市场表现。
• 价格走势：锂、钴、稀土等小金属价格持续上涨，部分品种涨幅超过7%。黄金和白银价格也同步上涨，COMEX黄金上涨1.44%，白银上涨2.77%。
• 投资评级：分析师维持行业“增持”评级，认为新能源上游材料及贵金属具备长期增长潜力。

主要观点

1. 本周行情回顾

• 股市行情：中美股市整体回升，A股申万有色金属指数上涨5.32%，黄金板块上涨1.23%。
• 贵金属价格：COMEX黄金和白银价格分别上涨1.44%和2.77%，SHFE黄金和白银也同步上涨。
• 基本金属价格：LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格分别上涨0.7%、0.6%、2.8%、0.8%、4.0%、0.9%，整体维持高位。
• 小金属行情：锂和钴价格加速上涨，氧化镨钕上涨5.0%，MB钴（标准级）上涨2.4%。其他小金属如锑、钨、镁等价格涨跌互现。

2. 宏观“三因素”运行态势

• 中国因素：经济仍处于扩张区间，工业增加值当月同比7.3%，固定资产投资累计同比2.9%，社会消费品零售总额累计同比-3.9%，但环比回升。
• 美国因素：疫情缓解，经济延续恢复趋势，制造业PMI初值为59.1，零售数据回升。就业数据改善，财政刺激政策有望加码。
• 欧洲因素：欧元区货币政策进一步宽松，制造业PMI和服务业PMI微幅回升。欧洲央行延长紧急抗疫救助计划至2022年3月。

3. 上游锂电原材料

• 需求端：新能源汽车市场景气度持续上行，爆款车型带动销量增长。12月销量增长220%，电动车渗透率超预期。
• 锂价上涨：工业级碳酸锂上涨11.6%，电池级碳酸锂上涨8.1%，氢氧化锂价格也有明显上涨。
• 钴价上涨：金属钴上涨1.6%，MB钴上涨2.4%，钴折价系数提升至89折。非洲疫情导致原料运输紧张，进一步推高钴价。
• 稀土和磁材：进入“量价齐升”阶段，氧化镨钕上涨5.0%，钕铁硼N35毛坯报价上涨3.08%。

4. 基本金属

• 铜：LME铜上涨0.7%，SHFE铜上涨0.2%。国内铜库存回落，铜价维持震荡格局。
• 铝：LME铝上涨0.6%，SHFE铝上涨0.3%。国内电解铝库存回落，盈利水平回升。
• 锌：LME锌上涨0.8%，SHFE锌下跌1.6%。锌精矿加工费持续走低，锌锭产出受限。
• 锡：锡矿紧张推升锡锭价格，LME锡上涨4.0%，SHFE锡上涨6.0%。

5. 贵金属

• 黄金基本面：受宽松货币政策和通胀预期支撑，黄金价格环比回升。黄金ETF持仓回升，COMEX净多头结构延续。
• 白银工业属性：光伏产业快速发展，白银需求持续增加，预计2021年白银供给将出现短缺，占总供给的2.23%至4.4%。金银比回落至75.00，表明白银相对黄金被低估。

关键信息

• 供需变化：全球新能源产业景气度上升，国内与欧洲电动车市场共振，带动锂、钴、稀土等价格上涨。
• 政策影响：美国经济刺激法案、欧洲央行宽松政策、国内环保限产等政策对市场产生影响。
• 投资建议：建议增持新能源上游原材料、基本金属和贵金属板块，重点关注赣锋锂业、华友钴业、正海磁材、山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业等核心标的。
• 风险提示：宏观经济波动、进口及环保政策变化、新能源汽车销量不及预期、行业供需测算前提假设变化等。

行业趋势与展望

• 中长期趋势：新能源上游材料（锂、钴、稀土、磁材等）将进入三年景气度上行周期，龙头企业溢价明显。
• 光伏产业：白银作为光伏不可替代的原料，需求有望快速增长，推动白银价格上行。
• 贵金属支撑：宽松货币政策、通胀预期及能源转型推动贵金属价格继续上涨。

总结

有色金属行业在宏观经济复苏、新能源产业景气度上升及政策利好下表现出强劲上涨趋势。锂、钴、稀土等小金属价格持续上涨，黄金和白银也同步受益于宽松货币政策和工业需求。分析师维持行业“增持”评级，认为未来三年上游材料将保持景气，贵金属价格仍有支撑，白银因光伏产业需求增长有望开启黄金时代。投资建议聚焦于新能源、光伏及贵金属领域，同时需关注政策变化及市场风险。