20211213-东北证券-有色行业周报_新能车11月产销延续高增_锂钴稀土供需矛盾难解_15页_1mb

有色金属行业周报总结

核心观点

锂行业

• 需求强劲：11月我国新能源汽车产销分别实现45.7万辆和45.0万辆，同比增长1.3倍和1.2倍，环比增长15%和17%。1-11月新能源汽车销量渗透率提升至12.7%。
• 动力电池装机量：11月三元电池装车量9.2GWh，同比增长57.7%；磷酸铁锂电池装车量11.6GWh，同比增长145.3%。
• 价格上行：本周电池级碳酸锂价格上涨4.5%至21.95万元/吨，工业级碳酸锂上涨4.6%至20.65万元/吨。
• 供需矛盾加剧：12月为传统旺季，下游备货情绪浓厚，而供给端因海外港口延迟、国内盐湖减产、冶炼厂检修及小厂矿源不足，导致供应缺口扩大，锂价有望年末加速上涨。
• 行业前景：未来3年供需矛盾突出，锂价长牛可期，本土锂资源标的成长性凸显，建议关注科达制造、盛新锂能、融捷股份、天齐锂业、雅化集团、江特电机、赣锋锂业、永兴材料、藏格控股、天华超净、中矿资源、西藏矿业、西藏城投等。

稀土行业

• 供给收缩：年底指标不足，市场原矿短缺，部分分离企业减产，少数企业受限电影响开工率不足50%。
• 需求强劲：下游商家春节前补货情绪浓厚，短期供需矛盾加剧，稀土价格或继续上涨。
• 长期趋势：稀土正处于供需重塑的新起点，估值体系重构，有望复刻锂钴增长逻辑，供给端更具优势，建议关注北方稀土、五矿稀土、包钢股份、盛和资源、厦门钨业等。

钴行业

• 需求支撑：下游电池材料订单回暖，春节前备货期支撑钴价，预计2022年初新能车产销呈现“淡季不淡”。
• 供应紧张：Mutanda复产进度及产量低于预期，南非疫情恶化导致船期不稳定，预计持续至2022年第一季度。
• 行业前景：本轮钴牛市由真实需求驱动，较上一轮更健康，景气度持续性更强，建议关注寒锐钴业、洛阳钼业、盛屯矿业、合纵科技、道氏技术等。

行业表现

• 板块整体表现：本周有色金属指数涨跌幅-0.4%，在28个子行业中排名第22。
• 细分板块表现：
  • 铝上涨4.66%
  • 金属新材料上涨1.16%
  • 铜上涨1.06%
• 个股表现：
  • 涨幅前三：东方钽业（+24.06%）、白银有色（+20.36%）、中国铝业（+18.55%）
  • 跌幅前三：宁波韵升（-11.10%）、鼎胜新材（-13.66%）、江特电机（-19.32%）

金属价格及库存

新能源金属

• 钴：MB钴价上涨2.9%至33.23美元/磅，国内电钴价格上涨4.7%至46.65万元/吨，钴盐价格普遍上涨。
• 锂：锂精矿上涨5.26%至2000美元/吨，工业级碳酸锂上涨4.6%至20.65万元/吨，电池级碳酸锂上涨4.5%至21.95万元/吨，氢氧化锂价格持平。
• 稀土：轻稀土氧化镨钕价格下跌0.58%，中重稀土氧化铽上涨0.5%，氧化镝下跌0.3%。

基本金属

• 国内：SHFE铜上涨0.3%，铝上涨0.2%，锌上涨1.7%，铅上涨1.6%，镍下跌2.1%，锡下跌0.4%。
• 海外：LME铜上涨0.9%，铝下跌0.6%，锌上涨5.3%，铅上涨3.3%，镍下跌1.4%，锡上涨0.2%。
• 库存变化：LME铜库存+4.4%，SHFE铜库存+14.6%；LME铝库存+3.4%，SHFE铝库存-4.1%；LME锌库存+7.2%，SHFE锌库存-3.1%；LME铅库存-0.2%，SHFE铅库存-6.4%；LME锡库存+8.0%，SHFE锡库存+24.7%。

贵金属

• 金价上涨：COMEX金价上涨0.1%至1785美元/盎司。
• 银价下跌：COMEX银价下跌1.3%至22.20美元/盎司。
• 金银比：80.4。

行业新闻及公司公告

• 政策动态：
  • 云南省发布新能源汽车产业发展规划，推动产业链发展。
  • 工信部提出有色金属行业清洁生产改造目标。
• 项目进展：
  • 洛阳钼业获三道庄钼矿采矿许可证。
  • 白银有色启动年产20万吨高档锂电铜箔项目。
  • 西部矿业人事变动，聘任新总裁。
  • 亚太科技与无锡高新区合作建设新能源汽车铝制零部件项目。
• 公司动态：
  • 金力永磁H股上市申请通过，成为日本电产供应商。
  • 盛新锂能为子公司提供担保，解除限制性股票限售。
  • 赤峰黄金增资收购金星资源股权。
  • 藏格控股更名，启动股权拍卖。
  • ST荣华人事变动，独立董事辞职。

风险提示

• 供给超预期：矿山/盐湖产能释放可能造成价格下跌。
• 需求不及预期：新能源汽车、3C产品等需求不足可能影响价格。
• 政策及库存变化：政策调整或库存波动可能导致价格大幅波动。

相关报告

• 《东北有色周报20211128：中下游扩产节奏加快，锂资源供需或长期趋紧》
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分析师简介

• 曾智勤：东北证券有色行业分析师，香港大学金融学硕士，哈尔滨工业大学工学学士，2020年加入东北证券。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（股价涨幅超越市场基准15%以上）、增持（5%-15%）、中性（-5%至5%）、减持（-15%至-5%）、卖出（-15%以下）。
• 行业投资评级：优于大势（行业指数收益超越市场基准）、同步大势（与市场基准持平）、落后大势（收益低于市场基准）。

总结

有色金属行业在新能源车产销高增、锂钴稀土供需矛盾加剧的背景下，展现出较强的市场关注度。锂价因供需失衡及下游需求强劲而持续上涨，预计年末将加速上行。稀土市场因供给收缩及春节前补货需求，短期价格或进一步上涨，长期则有望迎来价值重估。钴价受南非疫情及供应端限制影响，短期仍有支撑，未来增长逻辑更健康。整体行业面临供需重塑，建议重点关注锂、稀土、钴等新能源金属板块，同时注意政策、库存及需求变化带来的风险。