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债市晨报 2015-2-13 总结

核心内容概述

本报告主要分析了2015年2月12日中国债市的运行情况，涵盖货币市场、利率产品、信用产品、国债期货及全球金融市场等板块，总结了当日市场的主要变化趋势和关键信息。

主要观点

货币市场

• 利率继续上涨：周四（2月12日）央行进行14天和21天期逆回购操作，中标利率分别持平于4.10%和4.40%，但资金面因逆回购放量和新股申购资金解冻有所缓和。
• Shibor普遍上行：隔夜和1周期限Shibor分别上行13BP和18BP至3.06%和4.60%，其余期限小幅波动。
• 质押式回购利率上涨：1天期、7天期、14天期、1个月期回购利率分别上涨5.0BP、9.45BP、1.71BP和3.91BP。
• 同业存单利率略有下降：民生银行发行的365天同业存单利率降至4.95%，较前一日下降2BP，显示短期资金面略有缓和。

利率产品

• 一级市场表现：周四招标了四期进出口银行固息债，中标利率均低于估值收益率，投标倍数在4~6倍之间，显示现券需求较好。
• 二级市场收益下行：受货币宽松预期和一级市场结果带动，国债和国开债收益率全线下行，其中10年期国债收益率下行2BP至3.36%，10年期国开债收益率下行1.5BP至3.73%。

信用产品

• 信用债收益率下行为主：受春节因素和资金面趋紧影响，信用债交投清淡，但收益率以下行为主。
• 短融和中票表现：短融成交集中于AAA和AA+券种，收益率上行；中票成交以AAA评级3~5年期券种为主，收益率明显下行。
• 企业债交投活跃：配置和交易盘活跃，收益率以下行为主，7年期城投债收益率曲线（AA）下行3BP至6.14%。

国债期货

• 主力合约上涨：TF1506结算价上涨0.18%至99.062元，成交量较大；其他合约如TF1503和TF1509也小幅上涨。

全球金融市场

• 美元指数下跌：美元指数下跌0.83%至94.19。
• 美元/人民币微涨：汇率微涨0.03%至6.1333。
• 黄金和原油上涨：黄金上涨0.19%至1223.65，布伦特石油上涨0.07%至59.37。
• 标普500指数下跌：标普500指数下跌0.1%至2086.4。
• 美国10年期国债收益率微涨：收益率上涨0.1%至1.988。

关键信息

今日要闻

• 银监会发布杠杆率新规：新规自2015年4月1日起施行，提升商业银行杠杆率，但未提高资本要求。
• 央行副行长：存款保险制度将尽快实施：预计在上半年实施，准备工作已充分。
• 海南政府性债务可控：截至2014年末，政府性债务余额为1719亿元，较2013年6月底增长22%。
• 电气转债上市定位预测：中金公司预计转债上市定位在125~130元之间，中期配置价值存疑。

附录信息

• 一级市场招标结果：仅有15天宁债（7年期，AA评级）公布结果，票面利率为6.48%。
• 即将招标债券：2月13日无企业债招标，但有短期融资券和中期票据即将发行。

总体趋势

• 资金面缓和：尽管央行逆回购放量，但春节前资金面仍受季节性因素影响，整体趋势为紧势。
• 收益率下行：国债、国开债及城投债收益率普遍下行，显示市场对货币政策放松的预期。
• 信用债表现分化：短融收益率上行，中票和企业债收益率下行，市场情绪总体偏暖。
• 全球市场波动：美元指数和部分资产价格出现波动，对国内市场可能产生一定影响。

投资评级体系

湘财证券的投资评级体系以沪深300指数为基准：

• 买入：收益率领先市场基准15%以上；
• 增持：收益率领先市场基准5%~15%；
• 中性：收益率与市场基准变动幅度在-5%~5%之间；
• 减持：收益率落后市场基准5%以上；
• 卖出：收益率落后市场基准15%以上。

重要声明

• 报告由湘财证券固定收益总部编写，基于合法获取的信息，但不保证信息的精确性和完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需谨慎决策。
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