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债市晨报总结（2015-2-2）

核心内容概述

本报告总结了2015年2月2日中国债券市场的运行情况，涵盖货币市场、利率产品、信用产品及全球金融市场动态，分析了市场趋势与未来展望。

主要观点

1. 货币市场：利率继续全线上涨

• 资金面趋紧：因月末、春节临近及可转债申购等因素影响，货币市场资金面持续紧张，各期限资金价格全线上涨。
• Shibor利率：整体小幅上行，其中隔夜上涨4.8BP至2.81%，1W上涨10BP至4.03%。
• 质押式回购利率：1天期报2.82%，涨6.6BP；7天期报4.17%，涨13.7BP；1个月期报5.43%，涨20BP。
• 互联网理财收益率：余额宝7日年化收益率回落2BP至4.35%；微信理财通收益率下降75BP至5.38%，仍处于高位。

2. 利率产品：收益窄幅震荡

• 一级市场招标：上周五进出口银行四期固息债中标利率均略低于前一日估值，中标倍数整体尚可。
• 二级市场表现：现券收益率窄幅震荡，国债长端交投略活跃，收益率微幅下行；国开等金融债收益率小幅波动，整体持平。

3. 信用产品：收益继续小幅波动

• 信用债交投清淡：受资金面趋紧及交易员大会召开影响，信用债交投情况一般。
• 短融与中票：短融成交集中于AAA及AA+券种，收益率小幅上行；中票交投清淡，收益率基本稳定。
• 企业债：AAA企业债交投活跃，7年期城投债收益率曲线（AA）微幅上行0.43BP至6.19%。
• 交易所指数：上交所公司债指数涨0.08%至158.54；上交所企业债指数涨0.04%至182.43。

4. 市场展望

• 春节前资金面：预计资金面仍趋紧，现券收益率可能继续上行，机构配置意愿降温。
• 春节后资金面：随着春节后流动性改善，现券交投有望活跃，收益率可能下行。
• 策略建议：交易盘建议尽早获利了结，尤其是短端；配置盘可在本周后期至春节前择机建仓，优选标的并缩短久期。

关键信息

一级市场招标情况

• 企业债：15淀山湖债（6年期，AA评级），票面利率5.95%，利率上限8.36%，主承销商为国金证券。
• 金融债：
  • 15国开02（1年期），票面利率3.64%。
  • 14附息国债29（续发，10年期），票面利率3.4205%。

二级市场收益率变化

• 国债：
  • 1Y：收益率3.0963%，微跌0.17BP。
  • 3Y：收益率3.2198%，涨2.71BP。
  • 5Y：收益率3.4117%，涨0.31BP。
  • 7Y：收益率3.4402%，跌1BP。
  • 10Y：收益率3.5019%，涨0.53BP。
• 国开债：
  • 1Y：收益率3.7849%，持平。
  • 3Y：收益率3.8115%，涨1.02BP。
  • 5Y：收益率3.8645%，跌1.06BP。
  • 7Y：收益率3.9030%，涨1.42BP。
  • 10Y：收益率3.8710%，涨0.02BP。
• 城投债（AA评级）：
  • 1Y：收益率5.4707%，涨3.01BP。
  • 3Y：收益率5.5167%，跌1.0BP。
  • 5Y：收益率5.772%，跌0.4BP。
  • 7Y：收益率6.1853%，涨0.43BP。
  • 10Y：收益率6.4974%，涨0.08BP。

全球金融市场动态

• 美元指数：上涨0.06至94.85，涨幅0.07%。
• 美元/人民币：上涨0.0015至6.137，涨幅0.02%。
• 欧元/美元：下跌0.0038至1.128，跌幅0.34%。
• 美元/日元：下跌0.69至117.55，跌幅0.58%。
• 黄金：上涨27.38至1283.28，涨幅2.18%。
• 布伦特石油：上涨3.24至52.37，涨幅6.59%。
• 标普500：上涨1.61至1996.6，涨幅0.08%。
• 日本10年期国债：收益率上涨0.004至0.29%，涨幅1.4%。
• 德国10年期国债：收益率下跌0.01至0.304%，跌幅3.18%。
• 美国10年期国债：收益率下跌0.114至1.639%，跌幅6.5%。

中国房地产与就业市场

• 房地产政策：多地政策暖风频吹，支持商品房转化为安置房，促进棚改与存量房衔接。
• 房价变化：1月百城房价环比上涨0.21%，一线城市普涨，三四线城市仍存下行压力。

附录概览

附录一：货币市场利率变化

• Shibor：各期限利率全线上涨，隔夜涨4.8BP至2.81%，1W涨9.7BP至4.026%。
• 质押回购：R001涨6.58BP至2.8241%；R007涨13.7BP至4.1663%；R014涨8.97BP至4.9413%。

附录二：一级市场即将招标情况

• 2月2日：15涪陵交旅债（7年期，AA评级），主承销商平安证券，利率上限7.5%。

附录三：中国房地产市场

• 房价：1月百城房价环比上涨0.21%，一线城市止跌回涨，但同比跌幅扩大。
• 政策：支持商品房转化为安置房，多地试点类似政策。

附录四：湘财证券投资评级体系

• 投资评级标准：
  • 买入：收益率领先沪深300指数15%以上；
  • 增持：收益率领先沪深300指数5%至15%；
  • 中性：收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%；
  • 减持：收益率落后沪深300指数5%以上；
  • 卖出：收益率落后沪深300指数15%以上。

重要声明

• 本报告由湘财证券固定收益总部编写，基于合法获取的信息，但不保证其精确性和完整性。
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