2023年4月“十强转债”组合-20230330-国信证券-31页_1mb

“十强转债”组合分析总结

核心内容

2023年4月，国信宏观固收团队对可转债市场进行了深入分析，提出了“十强转债”组合配置建议。报告指出，3月转债市场整体表现不佳，中证转债指数下跌0.52%，多数转债转股溢价率上行，市场定价偏高。同时，股市方面，数字经济行情持续发酵，由计算机、传媒行业扩散至通信、电子等场景落地领域，而顺周期板块如地产、基建、汽车等表现疲软。

主要观点

• 债市展望：国内经济复苏态势放缓但未结束，利率有上行风险，10年期国债利率可能升至3.1%-3.2%。
• 股市展望：数字经济或成为长期主线，需关注应用端渗透率提升及场景落地型公司的业绩变化。同时，国央企低估值+高分红板块具备较高的行业安全边际，建议关注银行、煤炭、核电、通信等行业。
• 转债配置策略：提防估值压缩风险，关注数字经济行情扩散。同时，建议关注前期调整充分、估值较低的顺周期板块，如汽车零部件、光伏设备等。

关键信息

• 3月转债市场表现：中证转债指数下跌0.52%，转债全月收涨/跌数量为207/270（排除新上市、退市标的），平均平价-4.36%，价格指数-2.14%。
• 3月新券供给回暖，9只新券上市，规模达164.17亿元，部分首日溢价率超过30%。
• 3月经济数据：1-2月固定资产投资、社会消费品零售总额、出口同比均明显上升，但经济复苏放缓。
• 3月通胀预测：食品和非食品价格环比略高于季节性水平，PPI环比回升至正值，但同比继续回落至-2.3%左右。
• 3月债市利率：十年期国债利率从2.90%降至2.86%。
• 转债市场关键指标：【转债隐含波动率-正股长期实际波动率】指标再次上穿0，表明转债相对正股性价比降低，估值压缩风险加大。

“十强转债”组合

以下为2023年4月“十强转债”组合的详细信息：

各个转债分析

• 奕瑞转债：奕瑞科技为全球数字化X线探测器生产领军者，产品覆盖多个领域，技术储备丰富，2022年业绩增长显著。
• 常银转债：常熟银行在小微金融领域具备优势，业务模式稳健，PE历史分位数低，估值安全。
• 环旭转债：环旭电子为消费电子ODM/EMS龙头，SiP技术领先，受益于智能穿戴设备和新能源汽车市场。
• 三花转债：三花智控为新能源汽车热管理部件龙头，产品广泛应用于多个领域，2022年业绩高增。
• 精测转2：精测电子为平板显示检测设备龙头，积极切入半导体领域，订单增长显著。
• 爱迪转债：爱柯迪深耕铝合金压铸领域，新能源业务持续发力，2022年业绩大幅增长。
• 洁美转债：洁美科技为电子元器件薄型载带龙头，布局离型膜业务，助力国产化替代。
• 富春转债：富春染织为色纱生产龙头，产能投放助力业绩增长，PE历史分位数较高。
• 正海转债：正海磁材深耕钕铁硼领域，受益于“双碳”政策，未来产销量有望持续放量。
• 合力转债：安徽合力为叉车龙头，锂电化趋势助力竞争力提升，2022年归母净利润高增。

风险提示

• 国内疫情反复：对经济活动造成影响。
• 地缘政治矛盾加剧：全球商品价格暴涨。
• 美联储持续加息：全球跨境资本流动和金融市场大幅调整。
• 可转债市场交易规则变化：可能对市场产生影响。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、中性、卖出。
• 行业投资评级：超配、中性、低配。
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