> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 转债市场研判及“十强转债”组合 2026年4月总结 ## 核心内容概览 2026年3月，转债市场在地缘冲突与全球市场风险偏好下降的背景下，整体表现震荡偏弱。高估值转债在正股下跌中受到较大冲击，月末有所企稳。市场情绪修复与部分个券的回调为投资者提供了较好的建仓机会。 ## 主要观点 ### 市场回顾 - **股债市场**：受美伊冲突影响，股市大幅调整，A股主要指数下跌5.99%，尤其是科技、贵金属板块跌幅明显；债市整体震荡偏弱，中短端品种表现优于长端，10年期国债利率上行2.95bp。 - **转债市场**：3月转债市场在高估值状态下经历双杀，月末情绪有所修复。6只转债公告下修，14只转债强赎，转债ETF流通份额下降，市场情绪受压制。 - **估值情况**：3月转债算数平均平价降至113.14元，价格中位数降至135.44元，溢价率普遍回落，偏债型转债YTM为-3.62%。 ### 市场研判 - **震荡上行**：当前震荡上行仍是股市的基准假设，随着经济复苏迹象显现，市场或进入配置窗口期。 - **估值压缩结束**：转债估值压缩趋势可能结束，但地缘冲突仍会带来风偏变化，双高转债波动率较高。 - **配置建议**：关注AI主线（如半导体设备、算力租赁、具身智能、自动驾驶）；资源品（如聚酯产业链、工程机械、煤炭）；创新药产业链；两轮车及东南亚市场；以及防御性板块（如银行、电力）。 ## 关键信息 ### 3月市场表现 - **行业涨跌幅**：有色金属、国防军工、传媒等板块跌幅较大，而公用事业、银行等偏防御板块表现较好。 - **转债涨跌幅**：34只转债上涨，320只转债下跌，跌幅靠前的为高价品种。 - **价格与平价分布**：转债算术平均价格和平均平价均下降，且多数转股溢价率回落。 ### 转债配置策略 - **短期机会**：小盘逆风及地缘事件带来布局机会，建议关注个券条款，逐步加仓。 - **中长期方向**：AI、储能、两轮车、创新药、半导体设备等赛道值得关注。 - **防御性品种**：银行、电力等板块因股息率高、估值低，具备配置价值。 ## “十强转债”组合 ### 兴业转债（113052.SH） - **正股**：兴业银行，股息率重回5%+，PB显著低于行业龙头。 - **行业**：银行，业绩稳健，绿色金融发展迅速。 - **推荐原因**：防御价值凸显，具备高股息率。 ### 广核转债（127110.SZ） - **正股**：中国广核，国内核电高核准，装机规模领先。 - **行业**：电力，受益于能源转型与AI算力需求。 - **推荐原因**：景气与防御属性兼具，估值具备安全边际。 ### 宏微转债（118040.SH） - **正股**：宏微科技，功率半导体受益于电源与储能需求。 - **行业**：半导体，产品结构优化，GaN技术布局。 - **推荐原因**：技术壁垒深厚，受益于行业复苏。 ### 宙邦转债（123158.SZ） - **正股**：新宙邦，电解液龙头，受益于储能需求高增。 - **行业**：电池，业绩增长显著。 - **推荐原因**：核心锂盐自主可控，技术优势明显。 ### 爱玛转债（113666.SH） - **正股**：爱玛科技，两轮车龙头，东南亚市场布局。 - **行业**：摩托车及其他，受益于新国标推动。 - **推荐原因**：市占率有望提升，电动化机遇明显。 ### 皓元转债（118051.SH） - **正股**：皓元医药，分子砌块及工具化合物龙头。 - **行业**：医疗服务，受益于创新药研发回暖。 - **推荐原因**：AI赋能CMC/CDMO服务，技术优势明显。 ### 中贝转债（113678.SH） - **正股**：中贝通信，智算业务爆发式增长。 - **行业**：通信服务，受益于AI算力需求。 - **推荐原因**：算力租赁模式具备优势，智算业务增长显著。 ### 伯25转债（113696.SH） - **正股**：伯特利，汽车智能化与全球化布局。 - **行业**：汽车零部件，受益于底盘域控升级。 - **推荐原因**：新产能与新赛道齐发力，成长空间广阔。 ### 正帆转债（118053.SH） - **正股**：正帆科技，半导体设备国产替代及运维服务。 - **行业**：专用设备，受益于FAB厂扩产。 - **推荐原因**：设备与非设备业务共振，成长潜力大。 ### 万凯转债（123247.SZ） - **正股**：万凯新材，瓶片龙头，进军rPET市场。 - **行业**：塑料，受益于加工费企稳与出海。 - **推荐原因**：成本下降，出海与新材料布局带来增长机会。 ## 总结 综上，2026年4月转债市场在震荡中寻求机会，建议投资者关注具备成长性和防御性的品种。AI、储能、两轮车、创新药、半导体设备及出口相关的行业具有较好投资潜力。同时，银行、电力等防御板块因股息率高、估值低，具备配置价值。十强转债组合涵盖了多个高成长与高安全边际的行业，为投资者提供了多样化的选择。