20260331-国信证券-转债市场研判及_十强转债_组合2026年4月_30页_2mb

转债市场研判及“十强转债”组合 2026年4月总结

核心内容概览

2026年3月，转债市场在地缘冲突与全球市场风险偏好下降的背景下，整体表现震荡偏弱。高估值转债在正股下跌中受到较大冲击，月末有所企稳。市场情绪修复与部分个券的回调为投资者提供了较好的建仓机会。

主要观点

市场回顾

• 股债市场：受美伊冲突影响，股市大幅调整，A股主要指数下跌5.99%，尤其是科技、贵金属板块跌幅明显；债市整体震荡偏弱，中短端品种表现优于长端，10年期国债利率上行2.95bp。
• 转债市场：3月转债市场在高估值状态下经历双杀，月末情绪有所修复。6只转债公告下修，14只转债强赎，转债ETF流通份额下降，市场情绪受压制。
• 估值情况：3月转债算数平均平价降至113.14元，价格中位数降至135.44元，溢价率普遍回落，偏债型转债YTM为-3.62%。

市场研判

• 震荡上行：当前震荡上行仍是股市的基准假设，随着经济复苏迹象显现，市场或进入配置窗口期。
• 估值压缩结束：转债估值压缩趋势可能结束，但地缘冲突仍会带来风偏变化，双高转债波动率较高。
• 配置建议：关注AI主线（如半导体设备、算力租赁、具身智能、自动驾驶）；资源品（如聚酯产业链、工程机械、煤炭）；创新药产业链；两轮车及东南亚市场；以及防御性板块（如银行、电力）。

关键信息

3月市场表现

• 行业涨跌幅：有色金属、国防军工、传媒等板块跌幅较大，而公用事业、银行等偏防御板块表现较好。
• 转债涨跌幅：34只转债上涨，320只转债下跌，跌幅靠前的为高价品种。
• 价格与平价分布：转债算术平均价格和平均平价均下降，且多数转股溢价率回落。

转债配置策略

• 短期机会：小盘逆风及地缘事件带来布局机会，建议关注个券条款，逐步加仓。
• 中长期方向：AI、储能、两轮车、创新药、半导体设备等赛道值得关注。
• 防御性品种：银行、电力等板块因股息率高、估值低，具备配置价值。

“十强转债”组合

兴业转债（113052.SH）

• 正股：兴业银行，股息率重回5%+，PB显著低于行业龙头。
• 行业：银行，业绩稳健，绿色金融发展迅速。
• 推荐原因：防御价值凸显，具备高股息率。

广核转债（127110.SZ）

• 正股：中国广核，国内核电高核准，装机规模领先。
• 行业：电力，受益于能源转型与AI算力需求。
• 推荐原因：景气与防御属性兼具，估值具备安全边际。

宏微转债（118040.SH）

• 正股：宏微科技，功率半导体受益于电源与储能需求。
• 行业：半导体，产品结构优化，GaN技术布局。
• 推荐原因：技术壁垒深厚，受益于行业复苏。

宙邦转债（123158.SZ）

• 正股：新宙邦，电解液龙头，受益于储能需求高增。
• 行业：电池，业绩增长显著。
• 推荐原因：核心锂盐自主可控，技术优势明显。

爱玛转债（113666.SH）

• 正股：爱玛科技，两轮车龙头，东南亚市场布局。
• 行业：摩托车及其他，受益于新国标推动。
• 推荐原因：市占率有望提升，电动化机遇明显。

皓元转债（118051.SH）

• 正股：皓元医药，分子砌块及工具化合物龙头。
• 行业：医疗服务，受益于创新药研发回暖。
• 推荐原因：AI赋能CMC/CDMO服务，技术优势明显。

中贝转债（113678.SH）

• 正股：中贝通信，智算业务爆发式增长。
• 行业：通信服务，受益于AI算力需求。
• 推荐原因：算力租赁模式具备优势，智算业务增长显著。

伯25转债（113696.SH）

• 正股：伯特利，汽车智能化与全球化布局。
• 行业：汽车零部件，受益于底盘域控升级。
• 推荐原因：新产能与新赛道齐发力，成长空间广阔。

正帆转债（118053.SH）

• 正股：正帆科技，半导体设备国产替代及运维服务。
• 行业：专用设备，受益于FAB厂扩产。
• 推荐原因：设备与非设备业务共振，成长潜力大。

万凯转债（123247.SZ）

• 正股：万凯新材，瓶片龙头，进军rPET市场。
• 行业：塑料，受益于加工费企稳与出海。
• 推荐原因：成本下降，出海与新材料布局带来增长机会。

总结

综上，2026年4月转债市场在震荡中寻求机会，建议投资者关注具备成长性和防御性的品种。AI、储能、两轮车、创新药、半导体设备及出口相关的行业具有较好投资潜力。同时，银行、电力等防御板块因股息率高、估值低，具备配置价值。十强转债组合涵盖了多个高成长与高安全边际的行业，为投资者提供了多样化的选择。