20221030-中原证券-宏观定期_三季度整体改善_四季度动能有望延续_18页_1mb

报告摘要

本报告由中原证券分析师周建华撰写，发布于2022年10月30日，总结了三季度中国经济的复苏情况，并对四季度的经济走势及大类资产配置策略进行了展望。报告指出，三季度整体经济有所改善，四季度复苏动能有望延续，但全年仍面临弱复苏压力。

GDP增长显著回升：三季度GDP同比增长3.9%，环比增长3.9%，高于市场预期。三次产业结构中，二三产业增速触底反弹，第一产业增速稳健。
工业生产强劲：9月规模以上工业增加值同比增长6.3%，1-9月累计增长3.9%。采矿业和制造业表现突出，但原材料与产成品库存仍处于被动去库状态。
地产投资持续下滑：9月房地产开发投资同比下降8%，地产下行拐点尚未出现。基建与制造业投资则保持稳定增长。
消费偏弱：9月社会消费品零售总额同比增长2.5%，增速回落。餐饮消费下滑显著，成为拖累消费的主要因素。
出口动能小幅回落：9月出口同比增长10.7%，整体增速仍处高位。机械电气设备出口贡献率上升，但化工、贱金属等传统出口行业贡献率下降。
社融显著超预期：9月社融增量3.53万亿元，M2增速12.1%，社融存量增速10.6%，二者剪刀差反转，显示融资需求改善。企业中长贷大幅改善，居民中长贷仍低于去年同期。
通胀压力平稳：CPI同比上涨2.8%，PPI同比上涨0.9%，通胀整体可控。食品价格上涨显著，但非食品价格涨幅有限。

行业投资评级：
- 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
- 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间；
- 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。
公司投资评级：
- 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
- 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
- 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
- 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。