20171008-中泰证券-非银周报_定向降准有望提振市场情绪_看好大券商_24页_908kb

报告摘要

非银金融行业周报总结

核心内容

行业整体表现：非银金融板块（券商与保险）在2017年9月29日的市场表现相对平稳，券商板块交易于1.89倍2017年每股净资产（EPB），保险板块交易于1.20倍2017年每股经营价值（PEV）。
监管与政策：金融监管持续强化，券商行业自律惩戒措施加强，IPO审核速度加快，监管层推动行业合规发展和业务转型。
市场预期：定向降准有望提振市场情绪，券商板块估值较低，市场活跃度提升将带动业绩回升和估值修复。
保险业务表现：四大保险公司（中国人寿、中国太保、新华保险、中国平安）上半年新业务价值增长强劲，保险板块估值仍有较大提升空间。

主要观点

券商板块：
- 券商板块估值处于历史低位，大券商PEB平均为1.66倍，中小券商平均为2.06倍。
- 2017年9月，IPO发行速度加快，IPO家数和募资金额环比上升。
- 市场交易活跃度提升，日均股基成交额为4656.38亿元，市场回暖利好券商业绩。
- 经纪业务和资本中介业务表现良好，融资融券余额维持高位。
- 大券商在资本实力和业务能力方面具有明显优势，预计强者恒强。
- 重点推荐广发证券、招商证券、华泰证券，以及东方证券等弹性较高的中小券商。
保险板块：
- 保险中报表现强劲，新业务价值增长超预期，业务结构持续改善。
- 中国人寿、中国太保、新华保险、中国平安的PEV分别为1.06倍、1.19倍、1.19倍、1.32倍，均处于历史较低水平。
- 内含价值增长确定，预计PEV有望提升至1.5倍以上。
- 保险股估值中枢长期在1.3倍左右，具备估值修复空间。

关键信息

券商板块

行业数据：
- 上市公司数量：54家。
- 行业总市值：5153536.37百万元。
- 行业流通市值：4398732.73百万元。
- 市场交易结算资金期末余额：12205.00亿元，周环比下降3.3%。
- 融资融券担保资金期末余额：9848.34亿元，维持高位。
- 2017年9月IPO发行9家，募资金额43.17亿元，累计IPO募资1632.84亿元。
- 资管规模：18.10万亿元，同比下降3.59%。
- 资本中介业务：融资融券余额维持高位，市场回暖利好业务规模。

保险板块

行业数据：
- 2017年7月，保险行业累计原保费收入25267.56亿元，同比上涨21.30%。
- 产险公司原保费收入6095.54亿元，同比增加14.11%。
- 寿险公司原保费收入19171.96亿元，同比增加23.78%。
- 保险资金运用余额：14.43万亿元，同比增长7.73%。
- 保险板块PEV平均为1.20倍，处于历史较低水平。

公司动态

券商：
- 广发证券、招商证券、华泰证券、东方证券获证金增持。
- 多家券商发布债券发行公告，显示业务拓展和融资需求。
- 部分券商进行业务调整，如设立PPP私募基金子公司、撤销自营分公司等。
保险：
- 保监会开展公司治理现场评估，强化行业监管。
- 四大保险公司新业务价值增速分别为32%、46%、59%、29%，均保持强劲增长。
- 上市寿险公司合计占比超过50%，寿险行业集中度提升。
- 保险行业积极布局互联网保险，推动创新。

投资建议

券商：推荐资本实力雄厚、业务储备丰富、创新能力强的大券商，如广发证券、招商证券、华泰证券；同时关注东方证券等单项业务能力强的中小券商。
保险：坚定看好四大保险公司（中国人寿、中国太保、新华保险、中国平安）的内生成长与估值提升趋势。
多元金融：关注信托和创投行业基本面变化，推荐安信信托、爱建集团、经纬纺机、鲁信创投等。

风险提示

二级市场持续低迷：对券商和保险行业产生负面影响。
金融监管超预期变化：可能对非银金融机构的业务发展造成较大影响。

图表目录

图表1：券商估值情况
图表2：保险估值情况
图表3：板块周、月、年涨跌幅
图表4：板块近一年行情走势图
图表5：市场交易结算资金期末余额（亿元），周环比增速
图表6：融资融券担保资金期末余额（亿元），周环比增速
图表7：期末投资人数（万人），同比、环比增速
图表8：新增投资者人数（万人），同比、环比增速
图表9：日均股票交易额（周度，亿元），环比增速
图表10：日均股票交易额（月度，亿元），同比、环比增速
图表11：日均基金交易额（周度，亿元），环比增速
图表12：日均基金交易额（月度，亿元），同比、环比增速
图表13：日均股基交易额（周度，亿元），环比增速
图表14：日均股基交易额（月度，亿元），同比、环比增速
图表15：股票发行金额（周，亿元），环比增速
图表16：股票发行IPO家数（周），环比增速
图表17：股票发行金额（单月，亿元），同比、环比增速
图表18：股票发行金额（累计，亿元），同比增速
图表19：IPO家数（单月），同比、环比增速
图表20：IPO家数（累计），同比增速
图表21：债券发行金额（单月，亿元），同比、环比增速
图表22：债券发行金额（累计，亿元），同比增速
图表23：券商资管规模（亿元），同比增速
图表24：资管各业务规模占比
图表25：融资融券余额（亿元），沪深300走势
图表26：融资融券余额（亿元），10日融资净买入/融资融券余额
图表27：总保费收入（累计，亿元），同比增速
图表28：总保费收入（单月，亿元），环比增速
图表29：财产险公司原保费收入（累计，亿元），同比增速
图表30：财产险公司原保费收入（单月，亿元），环比增速
图表31：寿险公司原保费收入（累计，亿元），同比增速
图表32：寿险公司原保费收入（单月，亿元），环比增速
图表33：人身险各险种保费收入（累计，亿元）
图表34：人身险各险种保费收入（单月，亿元）
图表35：人身险各险种累计保费收入同比增速
图表36：人身险各险种新增保费环比增速
图表37：行业中资、外资寿险保费收入规模（累计，亿元）
图表38：上市寿险合计占比
图表39：行业中资、外资财险收入规模（累计，亿元）
图表40：上市财险合计占比
图表41：资金运用配置规模（亿元），同比、环比增速
图表42：资金运用配置占比（%）

评级说明

股票评级：
- 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
- 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
- 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
- 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。
行业评级：
- 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。
- 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
- 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上。