20170903-中泰证券-非银周报_证金增持提振券商股信心_保险中报价值增长强劲_24页_2mb

非银金融行业周报总结

核心内容概述

本报告分析了非银金融板块（包括券商和保险）在2017年8月的表现与展望，指出行业整体业绩表现分化，但部分公司业绩超预期，市场情绪有所回暖，监管环境改善为行业带来积极影响。同时，建议关注大券商与保险公司的投资机会，认为其估值仍有提升空间。

主要观点

券商板块

• 市场表现：券商股整体表现优于行业，20家券商获证金增持，提振了市场信心。
• 业绩表现：2017年上半年，上市券商合计实现营业收入1211.36亿元，净利润415.85亿元，同比分别下降0.25%和7.91%。其中，部分龙头券商如招商、广发、华泰等表现较好。
• 估值分析：券商板块整体PE为26.25倍，PB为25.83倍，当前估值处于历史低位，存在较大的补涨空间。大券商平均PB为1.69倍，中小券商平均PB为2.11倍。
• 投资建议：推荐关注资本实力雄厚、投行项目储备丰富、创新业务能力稳健的大券商，如华泰证券、广发证券、招商证券；同时建议关注东方证券和国元证券等具备较强弹性的小券商。

保险板块

• 业绩表现：四大保险公司（新华保险、中国平安、中国太保、中国人寿）上半年新业务价值增速均高于市场预期，其中平安和太保增速尤为突出。
• 内含价值：内含价值增长显著，预计全年增长将超过去年水平，主要受益于新业务价值增长、投资回报改善及保单品质提升。
• 估值分析：当前四大保险公司PEV平均为1.23倍，仍处于较低水平，与友邦保险的PEV（1.7-1.8倍）相比仍有较大提升空间。
• 投资建议：继续看好保险股趋势性行情，建议重点关注新华保险、中国平安、中国太保、中国人寿等。

关键信息

券商数据

• 交易活跃度：本周两市日均股基成交额达6263.63亿元，环比增长30.21%。
• 融资融券：PO单周发行金额25.06亿元，环比下降41.67%；两融余额连续上行，突破9400亿元。
• 分类评级：8家AA级券商公布结果，包括中国君、申万、招商、银河、华泰、中信、海通、广发，其中部分券商评级提升。

保险数据

• 新业务价值：上半年国寿、平安、太保、新华新业务价值同比增速分别为32%、46%、59%、29%。
• 内含价值：国寿、平安、太保、新华非年化内含价值增长分别达到7%、16%、10%、10%。
• 保费收入：1-7月保险公司原保险保费收入同比增长21.30%，显示行业增长动力强劲。

公司动态

• 证金增持：部分券商如东方证券、广发证券、华泰证券等获得证金增持，增强了市场信心。
• 上市公司公告：多家券商和保险公司公布中报，部分公司业绩表现亮眼，如华安证券、东方证券、广发证券、华泰证券等。

风险提示

• 市场风险：二级市场持续低迷可能影响板块表现。
• 监管风险：金融监管政策变化可能对行业产生重大影响。

估值与盈利预测

行业动态

• 监管动态：证监会与保监会发布多项政策，包括港股实名制讨论、券商救市资金浮盈、保险行业联合惩戒等。
• 市场动态：市场交易活跃度持续回升，风险偏好有望改善。
• 业务动态：券商投行业绩改善，资管业务回归价值，股权质押需求增加，大券商分类评级提升。

投资建议

• 券商：关注资本实力雄厚、投行项目储备丰富、创新业务能力稳健的大券商，如华泰证券、广发证券、招商证券；同时关注东方证券、国元证券等具备较强弹性的中小券商。
• 保险：坚定看好四大保险公司（新华保险、中国平安、中国太保、中国人寿）的内生成长与估值双升趋势。
• 多元金融：关注信托、创投行业基本面边际变化下的行业和个股机会，如安信信托、爱建集团、经纬纺机、鲁信创投等。

风险提示

• 市场风险：二级市场持续低迷可能影响板块表现。
• 监管风险：金融监管政策变化可能对行业产生重大影响。