20230402-华鑫证券-华建集团-600629.SH-公司事件点评报告_单季度净利润创历史新高_静待新业务盈利改善_5页_265kb

报告摘要

华建集团（600629.SH）公司事件点评报告总结

核心内容

华建集团（600629.SH）在2023年第一季度实现了单季度净利润的历史新高，展现出较强的盈利能力和经营效率提升趋势。尽管2022年全年营业收入同比下降11.21%，但归母净利润同比增长17.62%，扣非归母净利润同比增长2.29%。公司毛利率和净利率分别提升了3.45pcts和1.20pcts，显示其盈利能力有所增强。同时，公司资产负债率下降，经营性现金流有所改善，表明公司财务状况逐步优化。

主要观点

1. 业绩表现

2022年全年：
- 营业收入：80.40亿元，同比下降11.21%；
- 归母净利润：3.85亿元，同比增长17.62%；
- 扣非归母净利润：2.61亿元，同比增长2.29%；
- 毛利率：23.88%，同比提升3.45pcts；
- 净利率：5.52%，同比提升1.20pcts；
- 经营性现金流：4.62亿元，同比下降3.20亿元；
- 期末现金余额：34.19亿元，同比增长7.49亿元；
- 收现比：94.90%，同比下降3.94pcts；
- 资产负债率：68.53%，同比下降4.62pcts。
2023年第一季度：
- 营业收入：30.88亿元，同比增长3.00%；
- 归母净利润：1.32亿元，同比增长116.14%；
- 扣非归母净利润：0.75亿元，同比增长118.17%；
- 毛利率：24.21%，同比提升3.79pcts；
- 净利率：5.62%，同比提升2.44pcts；
- 经营性现金流：12.84亿元，同比增长1.04亿元。

2. 业务分析

工程承包业务：受疫情反复影响，2022年营收同比下降28.36%，但预计随着疫情缓解，该业务将逐步恢复。
工程设计业务：同比增长1.5%，表现相对稳定。
其他业务：均出现不同程度的下滑，但公司通过新业务布局，尤其是建筑信息化领域，有望实现新的增长点。

3. 新业务发展

华建数创：2022年实现营业收入9,134.2万元，同比增长16.6%；
智慧建筑领域：公司近年来在该领域投入较大，技术与数据资源积累显著，未来有望成为第二增长曲线。

4. 分红与资金运用

2022年分红：0.19亿元，分红率5.04%；
分红率较低：主要由于公司仍处于快速扩张期，需保留资金用于新业务拓展和风险抵御。

5. 盈利预测

2023-2025年收入预测：98.02亿元、117.73亿元、142.48亿元；
EPS预测：0.53元、0.62元、0.72元；
PE预测：9.9倍、8.4倍、7.3倍；
投资评级：买入（维持）。

关键信息

财务预测表

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入（亿元）	80.40	98.02	117.73	142.48
归母净利润（亿元）	3.85	5.10	6.03	6.97
EPS（元）	0.40	0.53	0.62	0.72
P/E	13.2	9.9	8.4	7.3

财务指标变化趋势

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入增长率	-11.2%	21.9%	20.1%	21.0%
归母净利润增长率	17.6%	32.4%	18.2%	15.7%
毛利率	23.9%	23.6%	21.8%	21.7%
净利率	5.5%	6.0%	5.9%	5.6%
ROE	7.9%	9.7%	10.5%	11.2%
资产负债率	68.5%	68.3%	69.8%	71.1%

风险提示

应收账款回款风险；
基建投资不及预期；
新业务拓展不及预期。

结论

华建集团在2022年全年业绩表现稳健，尤其是第四季度净利润创历史新高，显示出公司经营效率的提升和盈利能力的增强。尽管工程承包业务受到疫情冲击，但随着市场逐步恢复，预计未来将有所改善。同时，公司通过布局建筑信息化领域，未来有望实现第二成长曲线。基于良好的盈利预期和较低的估值水平，公司被给予“买入”投资评级。

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