20230402-兴证国际证券-特海国际-09658.HK-成本持续改善_22H2归母净利润同比转正_3页_429kb

特海国际（09658.HK）总结

核心内容

特海国际是一家专注于海外餐饮连锁业务的公司，近年来在市场表现、成本优化和门店扩张方面取得显著进展。本报告基于公司2022年全年及2023年上半年的数据，分析其经营状况、财务表现及未来发展前景。

主要观点

• 市场表现良好：2022年全年营收达到5.6亿美元，同比增长78.7%；2023年4月2日收盘价为19.72港元，对应2023/2024年PE为39/21倍。
• 门店经营利润改善：2022年全年门店经营利润（扣员工成本、租金、折摊等）为0.67亿美元，实现同比转正；2022年H2门店经营利润为0.46亿美元，经营利润率提升至14.7%。
• 归母净利润转正：2022年H2归母净利润为0.14亿美元，同比转正，归母净利率提升至4.6%。
• 成本持续优化：2022年A员工成本占比下降12.0个百分点，租金、水电等费用占比有所上升，但折摊成本下降9.3个百分点；H2成本结构进一步优化，员工成本占比下降5.3个百分点，折摊成本下降0.9个百分点。
• 开店计划提速：截至2022年期末，公司拥有111家直营门店，分布在11个国家。2022年新增17家门店，预计2023年将进一步加快开店速度。
• 翻台率回升：2022年A总翻台率为3.3次，较2021年A增长1.2次；同店口径下翻台率也实现增长，显示门店运营效率逐步恢复。
• 同店销售额增长显著：2022年A同店销售额为3.5亿美元，同比增长54%；各地区同店销售额均实现不同程度增长，其中东亚地区增长最快，达67%。

关键信息

财务表现

门店运营数据

• 翻台率：2022年A总翻台率为3.3次，同店翻台率为3.4次。
• ASP（人均消费）：2022年A ASP为25.2美元，同比下降16.8%。
• 同店销售额：2022年A同店销售额为3.5亿美元，同比增长54%。
• 地区表现：
  • 东南亚：同店销售额1.75亿美元，同比增长48%
  • 东亚：同店销售额0.52亿美元，同比增长67%
  • 北美洲：同店销售额0.89亿美元，同比增长54%
  • 其他地区：同店销售额0.35亿美元，同比增长71%

开店情况

• 截至2022年期末，公司直营门店数量为111家，分布在11个国家。
• 2022年新增17家门店，无门店关闭。
• 各地区门店数量：
  • 东南亚：68家
  • 东亚：17家
  • 北美洲：18家
  • 其他地区：8家

风险提示

1. 食品安全：餐饮行业面临食品安全管理的持续挑战。
2. 疫情反复：全球疫情形势可能影响门店运营。
3. 经营疲软：部分地区的市场环境可能对业务造成压力。
4. 盈利能力：尽管经营利润有所改善，但整体盈利能力仍需进一步提升。
5. 资产减值：可能存在资产减值风险，影响财务表现。

投资建议

• 评级：无评级
• 说明：由于无法获取必要的资料或存在重大不确定性事件，公司暂不提供明确的投资评级。

公司信息与联系

• 分析师：宋健（songjian@xyzq.com.cn）、严宁馨（yanningxin@xyzq.com.cn）
• 公司总部：特海国际
• 研究报告来源：兴业证券经济与金融研究院

法律声明

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