深度报告-20220628-湘财证券-新材料_稀土永磁材料2022年中期策略报告_风电及新能源车领域需求长期拉动_行业放量可期_31页_2mb

新材料行业深度分析报告总结

核心内容

本报告聚焦于稀土永磁材料行业，分析其在风电、新能源汽车、节能电梯及伺服电机等领域的需求增长前景，同时探讨成本端与供给端的变化趋势，并提出相应的投资建议。

主要观点

• 行业景气度延续向好：2022年上半年，磁材板块累计下跌4.81%，但跑赢沪深300指数7.91个百分点，板块整体弹性强于大盘。当前估值为37.1x，仍处于相对合理区间。
• 需求端：风电和新能源车是推动稀土永磁材料需求的主要引擎，而节能空调、节能电梯及伺服电机领域的需求在上半年受到一定拖累，但随着政策支持和市场修复，下半年有望恢复平稳增长。
• 成本端：稀土矿供应受限，原料价格高位震荡，但行业可通过定价机制、库存策略、产品结构调整等方式缓解成本压力。
• 供给端：行业集中度向头部企业集中，上市公司产能利用率高，但仍然无法满足下游快速增长的需求，因此加快扩产成为主要趋势。
• 投资建议：维持行业“买入”评级，认为其具有较高的性价比和增长潜力。

关键信息

1. 需求端分析

风电领域

• 2021年全球风电新增装机小幅增长，但海上风电大幅增长，带动永磁直驱技术渗透。
• 2022年1-4月风电并网装机增长45.15%，显示行业景气度依旧。
• 全球风电市场预计未来5年保持6.6%的年均复合增速，我国将形成大型风光基地、水风光综合基地、海上风电集群及分布式风电开发格局。

新能源汽车领域

• 2021年全球新能源汽车销量增长近一倍，达到660万辆，三大市场增长均超一倍。
• 2022Q1全球新能源车销量同比增长91.83%，但4月因疫情和补贴退坡出现下滑。
• 5月销量快速恢复，叠加稳增长政策和补贴政策，新能源车有望继续增长，驱动电机用稀土永磁材料需求增加。

节能空调领域

• 空调电机对稀土永磁材料需求与空调产量一致，但2022年上半年空调产量小幅下滑，导致需求拖累。
• 随着疫情好转和政策发力，预计下半年空调需求将有所恢复，长期来看仍能提供稳定增长。

节能电梯领域

• 电梯曳引机是稀土永磁材料的重要应用领域，永磁同步曳引机具有节能优势。
• 2022年1-5月电梯产量同比下滑9%，但5月边际改善明显，环比增长59.04%。
• 长期城镇化推进及旧梯更新需求，将为电梯行业及稀土永磁材料应用提供稳定增长。

伺服电机领域

• 伺服电机下游行业如机床、机器人等对稀土永磁材料有稳定需求。
• 2022年1-5月伺服电机相关行业工业增加值增速分化，但5月出现边际修复迹象。
• 随着制造业PMI回升和资本支出周期到来，伺服电机需求有望恢复。

2. 成本端分析

• 稀土矿供应增长受限，全球稀土矿供给难以大幅增长，国内开采受控制。
• 稀土价格指数年初以来波动较大，4月中旬开始修复，5月环比上涨5.27%。
• 上市公司通过多种方式（如库存管理、产品结构调整、技术降本等）缓解成本压力。

3. 供给端分析

• 我国是全球高性能钕铁硼产能的主要供应国，全球70%左右的产能集中在我国。
• 上市公司产能利用率较高，但与快速增长的市场需求相比仍存在缺口。
• 头部企业加快扩产步伐，以满足市场需求并提升行业集中度。

4. 投资建议

• 维持行业“买入”评级，认为其具有较高的性价比。
• 需求端增长支撑行业景气度，成本端压力可被消化。
• 政策支持和行业集中度提升将推动行业发展。

风险提示

• 政策变动风险：新能源及风电相关政策的不确定性。
• 需求不及预期：下游行业增长不及预期，可能影响稀土永磁材料需求。
• 原材料价格波动：稀土价格可能超预期上涨，影响盈利能力。
• 产能释放延迟：扩产计划未能如期完成。
• 行业格局变动：行业集中度变化可能影响市场稳定性。

总结

稀土永磁材料行业受益于风电、新能源汽车等领域的长期增长，需求前景广阔。尽管短期受到疫情和供应链问题的影响，但随着政策支持和市场修复，行业有望恢复增长。成本端受限，但企业通过多种方式缓解压力，供给端集中度提升，推动行业持续发展。整体来看，行业具备长期增长潜力，维持“买入”评级。