深度报告-20230629-中邮证券-有色金属深度报告_人型机器人加速商业化_稀土永磁迎新风_7页_386kb

报告摘要：有色金属行业深度报告

投资要点

• 6月29日，上海市政府、国家发改委等七部门宣布将于7月在上海举行2023世界人工智能大会，展现了人型机器人商业化进展，推动稀土永磁板块上涨。
• 伺服电机是机器人核心零部件，钕铁硼永磁体在直流电机中成本占比约45%，是主要支出项。
• 工业机器人核心零部件包括减速器、伺服电机和控制器，分别占比35%、20%和15%。
• 人型机器人自由度更高，单台电机用量不少于40个，钕铁硼用量假设为4kg；工业机器人用量为25kg；2025年仅来自机器人领域的钕铁硼需求预计达213万吨。
• 磁材企业产能扩张迅速，到2025年国内钕铁硼产能将达近20万吨，较2022年增长6318%，年复合增速1773%。
• 机器人需求或成为磁材行业新增长点，引发持续供不应求。

需求预测与产业影响

• 基于特斯拉和小米机器人设计，预计2025年机器人领域钕铁硼需求173万吨（工业机器人）和4万吨（人形机器人）。
• 我国是磁性材料大国，头部企业扩产计划明确，机器人需求或推动行业供需紧张，成为磁材企业业绩增长驱动因素。
• 收盘点位441745，交报表明市场风险，投资需谨慎。

风险提示

• 下游需求不及预期、政策变化、稀土磁材价格波动、国家贸易风险等不确定因素。
• 行业相对指数表现参见报告图表。

投资评级与免责声明

• 中邮证券维持有色金属行业“强于大市”评级，预期相对基准指数涨幅在10%以上。
• 客户应独立判断，报告内容仅供参考，不构成买卖建议。免责声明详阅正文。