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重大行情点评总结

核心内容概述

本文档是招商期货研究所谭洋于2022年6月13日发布的关于尿素市场的行情点评，重点分析了尿素UR2209和UR2301合约的短期走势及中期趋势，同时对供需格局、出口政策及市场风险进行了评估。

主要观点

1. 短期走势分析

• 价格表现：今日尿素UR2209合约下跌4.43%，收于2846元；UR2301合约下跌3.67%，收于2732元。
• 市场动因：短期拉涨后，下游采购意愿下降，主流出厂价高位松动。同时，市场对三季度淡季需求大幅下行的预期增强，导致高利润难以持续。
• 合约估值：近端合约（UR2209）因生产库存低位仍有支撑，预计偏强；而中期合约（UR2301）因估值偏高，存在回调风险。

2. 供应端分析

• 产能利用率：上游尿素产能利用率回升至75.47%（+0.79%），日产水平充足。
• 供应压力：随着供应端恢复，市场面临高供应与弱需求的错配风险，尤其在淡季来临后，供需平衡可能被打破。

3. 需求端分析

• 季节性需求：当前处于用肥季节性末端，北方玉米追肥需求有所增加，但整体需求高峰已过。
• 投机需求：投机需求退潮偏慢，短期内仍对价格形成一定支撑。
• 需求拐点：往后看，需求大拐点或将出现，市场预期需求将快速收缩。

4. 出口端分析

• 国际市场：海外尿素价格转弱但仍偏高，国内出口限制政策维持高压，大规模出口可能性较低。
• 政策影响：出口政策的限制使得国内尿素市场难以通过出口缓解供需矛盾，需关注政策放松的可能性。

关键信息

• 市场预期：三季度需求大幅下行，供需错配风险上升，中期合约估值偏高。
• 操作建议：建议等待淡季累库拐点逐步出现，布局中期季节性偏空策略。
• 风险提示：
  • 下游需求超预期
  • 上游供应大幅缩减
  • 原料价格大幅波动

作者简介

谭洋，硕士毕业于英国布里斯托大学金融投资专业，持有期货从业人员资格（F3069046）及投资咨询资格（Z0017074），擅长商品基本面分析，以产业驱动为导向，结合数据处理挖掘化工行业投资机会。

声明与注意事项

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。
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结论

尿素市场短期内因强现实带动的基差修复有所拉涨，但下游跟进意愿减弱，价格高位松动。中期来看，随着需求高峰的结束和出口限制政策的持续，市场面临高供应与弱需求的错配风险，估值偏高。建议投资者关注淡季累库拐点，适时布局偏空策略。同时需警惕下游需求超预期、上游供应大幅缩减及原料价格波动等风险因素。