机械设备行业工业机器人“四大家族”发展经验探讨：拓展应用市场，攻坚核心技术-20180912-华泰证券-21页-1mb

行业研究/深度研究总结

核心内容概述

本报告围绕工业机器人“四大家族”（发那科、ABB、安川、库卡）的发展经验，探讨其市场开拓、技术优势与产业链布局，并提出对国产品牌的投资建议。通过分析“四大家族”的发展路径，报告指出其在汽车产业升级中崛起，随后拓展至3C、食品饮料、金属加工等多个领域，同时持续加大研发投入，构建技术壁垒，并积极布局全产业链，以提升竞争力和毛利率。

主要观点

市场开拓

• 汽车产业的带动：1970年代汽车产业升级为“四大家族”崛起的关键契机，汽车相关业务占其营收的主要部分。
• 多元化拓展：从汽车产业向3C、食品饮料、金属加工等领域扩展，巩固全球领先地位。
• 中国市场布局：2017年中国占全球销量的36%，成为主要市场。四大家族通过与本土企业合作、扩大产能等方式加速在中国市场扩张。

技术优势

• 核心技术掌握：四大家族在伺服电机、控制器等核心零部件领域拥有深厚技术积累，是其竞争力的核心。
• 研发投入高：四大家族持续投入研发，构建专利壁垒，形成技术优势。
• 智能技术应用：积极拥抱AI、物联网等新兴技术，提升产品智能化水平。

产业链布局

• 不同侧重：发那科和ABB业务均衡，库卡侧重集成，安川侧重零部件。
• 毛利率差异：发那科毛利率最高，库卡最低，主要因产业链布局差异导致。
• 全产业链发展：四大家族通过全产业链布局实现协同效应，提升议价能力和成本控制。

关键信息

市场开拓策略

• 非标向标：从非标领域向标准化领域渗透，关注新松机器人、拓斯达。
• 技术攻坚：通过核心技术突破，提升产品性能，关注埃斯顿、汇川技术。
• 全产业链布局：通过整合上下游资源，提升整体竞争力，建议国产品牌向此方向发展。

产品与技术特点

• 机器人本体：库卡在重负载机器人领域优势明显；发那科在轻负载、高精度机器人表现突出；安川机器人负载大且稳定性高。
• 协作机器人：四大家族推出协作机器人，满足高柔性、安全性的市场需求。
• 智能技术融合：通过AI、大数据、云计算等技术提升机器人智能化水平。

投资建议

• 新松机器人：下游应用广泛，技术全面，具备较强的市场拓展能力。
• 拓斯达：通过渠道拓展带动业务增长，营收占比持续提升。
• 埃斯顿：掌握运动控制系统和伺服技术，布局高端市场，实现快速成长。
• 汇川技术：伺服系统国内领先，正在拓展工业机器人本体和集成应用。

风险提示

• 宏观经济下行：可能导致下游投资缩减，影响行业需求。
• 研发与产业化不及预期：技术密集型行业，若研发进度落后，将影响竞争力。

附录：图表目录

• 图表1：四大家族2017年全球销量份额超50%
• 图表2：四大家族2016年中国销量份额近60%
• 图表3：四大家族1970年代开始进军工业机器人
• 图表4：第一台工业机器人Unimate
• 图表5：通用汽车公司的点焊机器人
• 图表6：1970年代日本制造业从业者数量停滞
• 图表7：1970年代日本私营部门员工薪酬大幅上涨
• 图表8：日本成为世界第一汽车制造大国
• 图表9：全球汽车行业工业机器人销量及占比
• 图表10：库卡机器人订单行业分布
• 图表11：中国工业机器人销量增速高于全球
• 图表12：中国市场销量占比2017年攀升至36%
• 图表13：全球智能手机出货量迅速增长
• 图表14：中国电子产品产量增长
• 图表15：2016年全球主要企业3C智能机器人产量
• 图表16：四大家族近年在中国的布局
• 图表17：2016年国内伺服系统销量份额分布
• 图表18：2016年国内工业机器人控制器市场份额分布
• 图表19：四大家族的完整产业链
• 图表20：ABB的营收结构
• 图表21：库卡的营收结构
• 图表22：发那科的营收结构
• 图表23：安川的营收结构
• 图表24：发那科毛利率遥遥领先
• 图表25：四大家族不同布局侧重决定了毛利率高低
• 图表26：ABB研发投入及增速
• 图表27：库卡研发投入及增速
• 图表28：发那科研发投入及增速
• 图表29：安川研发投入及增速
• 图表30：四大家族研发投入占营收比例
• 图表31：全球工业机器人专利分布
• 图表32：全球工业机器人零部件专利分布
• 图表33：全球工业机器人专利申请量Top15
• 图表34：中国工业机器人专利申请量Top12
• 图表35：中国工业机器人零部件专利申请量分布
• 图表36：ABB协作机器人YuMi
• 图表37：库卡协作机器人LBRiwa
• 图表38：发那科协作机器人CR-35iA
• 图表39：安川协作机器人MotoMINI
• 图表40：四大家族新兴科技战略措施
• 图表41：新松机器人应用渠道拓展
• 图表42：拓斯达工业机器人业务高增长
• 图表43：拓斯达工业机器人营收占比提升
• 图表44：埃斯顿机器人业务高增长
• 图表45：埃斯顿机器人营收占比逐年提高
• 图表46：汇川技术伺服系统营收迅速增长
• 图表47：机器人产业布局
• 图表48：埃斯顿全产业链布局

评级信息

• 行业评级：机械设备/专用设备Ⅱ，评级为“增持（维持）”。
• 报告发布日期：2018年09月12日。
• 研究团队：肖群稀、章诚、黄波、关东奇来、时或。
• 联系方式：研究员与联系人信息详列。

免责声明

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评级体系

• 行业评级：以报告发布日后6个月内行业涨跌幅为基准，与沪深300指数对比。
• 公司评级：以公司涨跌幅为基准，分为买入、增持、中性、减持、卖出。

总结

本报告强调了“四大家族”在工业机器人领域的成功经验，包括市场拓展、技术攻坚和全产业链布局。同时，提出国产品牌应借鉴这些经验，以提升自身竞争力。报告对新松机器人、拓斯达、埃斯顿、汇川技术等企业进行了重点推荐，并指出其在技术、市场和产业链方面的优势。最后，报告提醒投资者关注宏观经济和研发进度等潜在风险。