机械设备行业智能制造小组工业机器人系列报告之四：工业机器人“四大家族”研究，以本体作为切入点，抢占万亿自动化改造市场-20180703-申万宏源-41页-1mb

工业机器人“四大家族”研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于全球工业机器人领域“四大家族”（ABB、库卡、发那科、安川电机）的行业地位、战略布局及市场前景，同时探讨了中国工业机器人市场的发展潜力与投资机会。报告指出，工业机器人作为工业自动化的核心设备，具有替代人力、提升生产效率和实现全要素生产率增长的关键作用，其市场空间有望从300亿元扩展至万亿级。

主要观点

1. 工业机器人是自动化改造的明星产品

• 自动化本质：工业自动化的本质是工艺流程的自动化，通过替代人力提升效率。
• 市场空间：
  • 短期市场空间：预计2020年我国工业机器人产量将达到20万台，市场空间约300亿元。
  • 长期市场空间：若机器人可替代70%的产业工人，市场空间可达9081亿元。
  • GDP视角：以提升生产率10%估算，工业自动化设备市场空间可达2.8万亿元。

2. 四大家族战略布局

• 本体作为切入点：四大家族以机器人本体为起点，拓展至系统集成，实现自动化改造方案输出。
• 国内市占率：2017年四大家族在国内市场占有率合计达57%，主要应用于高端领域。
• 业务协同：
  • ABB通过收购贝加莱和GE电气化解决方案业务，强化系统集成能力。
  • 库卡以系统集成为核心，与瑞仕格合作拓展医疗、仓储、物流等新领域。
  • 发那科以数控系统为核心，实现机器人与机床业务的协同。
  • 安川凭借伺服电机与运动控制器优势，推动机器人性价比提升。

3. 四大家族经营分析

• 技术驱动：四大家族均重视研发，产品稳定性高，故障率远低于国产设备。
• 业务定位差异：
  • ABB：机器人业务占营收比例较低，但绝对销售额高，聚焦电力、自动化、运动控制等。
  • 安川：驱动控制与机器人并重，业务占比稳定，技术领先。
  • 发那科：数控系统为核心，机器人业务占比提升，毛利率和净利率显著高于行业平均。
  • 库卡：系统集成业务占比高，带动业绩增长，尤其在汽车制造领域。

4. 市值估值分析

• 四大家族估值高于国际同行：2018年四大家族市值远高于国内可比企业。
• 中资企业仍有增长空间：国内机器人企业如新松、埃斯顿、拓斯达等市值较低，有较大提升潜力。
• 估值溢价：四大家族享受估值溢价，与核心零部件厂商处于同一水平。

关键信息

四大家族市场表现

• 全球市场份额：四大家族机器人业务全球市占率保持在40%以上。
• 国内市场份额：2017年国内市占率合计57%，发那科（18%）、库卡（14%）、ABB（13%）、安川（12%）。

四大家族核心优势

• ABB：强大的运动控制与电力设备背景，收购贝加莱与GE电气化解决方案，拓展北美市场。
• 库卡：系统集成能力突出，与瑞仕格合作拓展医疗与物流领域。
• 发那科：数控系统技术领先，提供高精度机器人，产品线丰富。
• 安川：伺服电机与运动控制器优势明显，机器人性价比高，是四大家族中最早进入中国市场的公司。

国内投资机会

• 推荐标的：
  • 机器人：国产机器人龙头，背靠中科院，集成经验丰富。
  • 埃斯顿：民企全产业链布局，贯通上下游，技术掌控能力强。
  • 拓斯达：深耕注塑机自动化，集成解决方案应用广泛，本体业务实现突破。
• 投资逻辑：趋势不可逆，需提前布局，优先选择具备集成优势与全产业链能力的标的。

有别于大众的认识

• 本体并非主要赢利点：四大家族以本体为切入点，目标是大自动化改造市场，而非仅限于本体市场。
• 本体撬动自动化改造市场：以库卡为例，其焊接机器人本体衍生出的解决方案售价可达60万元，ABB的本体通过功能扩展售价可达30万元，而组装产线可达千万。

图表目录概览

• 图1-3：展示工业自动化在不同行业中的应用及自动化设备对生产效率的提升。
• 图4-6：说明机器人自由度与结构，六轴机器人在工业中的广泛应用。
• 图7-9：工业机器人市场空间测算及全球市场规模增长趋势。
• 图10-19：四大家族国内市占率、业务布局及收购情况。
• 图20-33：库卡、发那科、安川等公司在不同领域的自动化解决方案。
• 图34-48：四大家族研发投入、收入结构及核心竞争力。

结论与建议

• 行业趋势：智能制造与自动化改造是不可逆转的趋势，未来市场空间巨大。
• 投资方向：建议关注具备集成能力、全产业链布局及技术优势的中国企业。
• 市场机会：四大家族作为行业标杆，其模式可为国内企业提供借鉴，实现技术突破与市场拓展。

附：国内投资机会

• 机器人：国产机器人龙头，背靠中科院，具备本体与集成协同优势。
• 埃斯顿：民企全产业链布局，技术掌控能力强，集成经验丰富。
• 拓斯达：深耕注塑机自动化，集成解决方案应用广泛，本体业务实现突破。

总结

本报告全面分析了工业机器人“四大家族”的市场地位、技术优势及战略布局，强调了其在自动化改造市场的关键作用。同时，指出国内机器人企业具备发展潜力，应关注其技术积累与市场拓展能力，以抓住智能制造的发展机遇。