工业机器人_四大家族_研究_以本体作为切入点_抢占万亿自动化改造市场

机械设备行业分析：工业机器人“四大家族”及中国投资机会

核心内容概述

本报告聚焦于工业机器人领域，分析了“四大家族”（ABB、库卡、发那科、安川）在自动化改造市场中的战略地位与技术优势，并探讨了中国工业机器人市场的发展潜力与投资机会。

主要观点与关键信息

1. 工业机器人市场前景广阔

• 短期市场空间：预计2020年国内工业机器人产量达20万台，市场空间约300亿元。
• 长期市场空间：若实现70%的产业工人替代，市场空间可达9081亿元；若以提升全要素生产率10%为标准，工业自动化设备市场空间可达2.8万亿元。
• 汽车自动化：汽车生产线自动化率高，电子装配自动化率低，中国多数制造业仍处于自动化改造初期，市场潜力巨大。

2. “四大家族”战略布局

• 本体与系统集成结合：以本体为入口，切入更多应用场景，实现自动化改造方案输出。
• 全球市场份额：四大家族在全球工业机器人市场占有率达40%以上，2016年国内市场占有率合计达57%。
• 业务模式差异：ABB以电力与自动化为核心，库卡以系统集成为主，发那科以数控系统为核心，安川以驱动控制与机器人并重。

3. 技术优势与产品特点

• 核心竞争力：四大家族在伺服系统、控制器、运动控制、数控系统等方面具有显著优势。
• 产品稳定性：四大家族产品的使用寿命、重复定位稳定性优于国内产品，故障率仅为国产产品的1/5。
• 研发投入：发那科研发投入占比最高，达到7.05%；ABB研发费用最高，为13.65亿美元。

4. 中国市场的增长潜力

• 市场增长：中国工业机器人销量增速始终领先全球平均水平，2016年销量达8.70万台，同比增长26.9%。
• 市场占比：中国已成为全球最大的工业机器人市场，2016年销量占比达29.56%，远超韩国。
• 国产替代空间：中资企业在市值与估值方面仍有较大提升空间，远低于四大家族。

5. 国内投资机会

• 推荐标的：机器人（背靠中科院，集成与本体协同性强）、埃斯顿（全产业链布局）、拓斯达（集成解决方案广泛，本体业务突破）。
• 趋势不可逆：自动化是未来工业发展的必然趋势，需提前布局具备集成优势与全产业链布局的优质企业。

关键数据与图表说明

市场空间测算

• 2020年产量：预计15-20万台，均价15万元，市场空间达300亿元。
• 长期替代率：70%，每台机器人替代3人，单价8万元，总需求量1135万台，市场空间达9081亿元。
• 全要素生产率提升：以10%提升为标准，市场空间可达2.8万亿元。

市场增长趋势

• 全球销量：2016年全球工业机器人销量为29.4万台，同比增长16%。
• 中国销量：2016年销量达8.70万台，同比增长26.9%，CAGR达33.2%。
• 中国占比：2016年中国工业机器人销量占比达29.56%，全球第一。

四大家族业务结构

• ABB：机器人及运动控制占营收23.11%，但绝对销售额达79亿美元。
• 安川：驱动控制与机器人业务占比46%/35%，2017年营收达32.45亿美元。
• 发那科：数控系统与机器人业务占比31%/32%，2017年营收达19.70亿美元。
• 库卡：系统集成与机器人业务占比45.4%/13.56亿美元，2017年营收达121.22亿美元。

估值分析

• 市值差异：四大家族市值远高于国内企业，发那科/安川/库卡/ABB市值分别为2682/624/282/3140亿元人民币。
• 估值水平：四大家族PE高于国内企业，但低于国际其他机器人企业。

总结

工业机器人作为工业自动化的核心设备，具有巨大的市场潜力，尤其在自动化改造市场。四大家族凭借其强大的技术实力和完善的产业链布局，在全球市场占据主导地位。在中国市场，四大家族的占有率较高，但国产替代空间依然巨大。随着中国制造业自动化率的提升，具备集成优势和全产业链布局的企业有望获得更大的发展空间。投资建议关注机器人、埃斯顿和拓斯达等具备技术优势与市场潜力的标的。