20180912-华泰证券-工业机器人_四大家族_发展经验探讨_拓展应用市场_攻坚核心技术_21页_1mb

工业机器人行业深度研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于工业机器人行业，特别是“四大家族”（发那科、ABB、安川、库卡）的发展经验与市场地位，分析其市场开拓、技术优势及全产业链布局策略，并为国产品牌提供投资思路与借鉴方向。

主要观点

1. 市场开拓策略

• 汽车行业的先发优势：四大家族在1970年代把握汽车产业升级机遇，建立市场先发优势。汽车行业是其主要应用领域，贡献了大部分营收。
• 拓展至中高端市场：四大家族通过技术积累，将工业机器人应用拓展至3C、塑料橡胶、食品饮料、金属加工等非标领域，进一步巩固全球领先地位。
• 中国市场布局：四大家族通过与国内企业合作、扩大产能等方式积极布局中国市场，2017年中国市场销量占比达36%，成为全球主要市场。

2. 技术优势构建

• 核心零部件技术：工业机器人产业链中，核心零部件（如减速器、伺服电机、控制器）占比较高，技术含量高，是国产品牌与四大家族差距较大的环节。
• 研发投入构建壁垒：四大家族持续高额研发投入，形成大量专利，构建技术壁垒。发那科研发投入占比最高，达7.88%（2017年），其毛利率显著高于其他三家企业。
• 智能技术融合：四大家族积极拥抱AI、物联网、云计算等新兴技术，提升机器人智能化水平，增强竞争力。

3. 全产业链布局

• 产业链结构差异：四大家族在产业链布局上各有侧重。发那科和ABB布局较为均衡，库卡侧重系统集成，安川侧重零部件和本体。
• 毛利率差异：发那科毛利率最高（约50%），库卡最低（约20%-25%），这与各自产业链布局密切相关。
• 协同效应：全产业链布局有助于形成规模效应，增强对上下游的议价能力，提升整体成本控制能力。

关键信息

1. 四大家族发展概况

• 库卡：1973年推出全球首台电机驱动的六轴工业机器人FAMULUS，2017年汽车相关业务贡献近50%营收。
• ABB：1974年推出全电控式机器人IRB6，2017年机器人和驱动与工业自动化合计营收占比约43%。
• 发那科：1974年推出第一台工业机器人，2017年机器人业务毛利率领先。
• 安川：1977年推出全日本第一台全电式工业机器人MOTOMAN，2016年汽车行业相关业务占比达60%-70%。

2. 中国市场的增长

• 2012-2017年中国工业机器人销量增长近6倍，年增速高于全球水平。
• 2017年中国销量占比达36%，成为全球主要市场之一。

3. 国产品牌投资建议

• 市场横向拓展：建议关注新松机器人、拓斯达，其在非标领域和3C行业有较大增长潜力。
• 核心技术突破：建议关注埃斯顿、汇川技术，其在伺服系统、运动控制等核心技术领域有较强研发实力。
• 全产业链布局：中长期来看，全产业链布局是国产品牌的发展方向，有助于提升竞争力和市场地位。

风险提示

• 宏观经济波动：下游行业如汽车、3C、家电等受宏观经济影响较大，若经济下行，可能导致投资缩减。
• 研发与产业化进度：技术密集型行业对研发成果的产业化要求高，若进展不及预期，将影响企业竞争力。

结论

四大家族凭借在汽车行业的先发优势、持续的研发投入及全产业链布局，奠定了全球领先地位。国产品牌可借鉴其经验，通过市场拓展、技术攻坚和全产业链布局，逐步缩小与四大家族的差距，实现国产替代与市场突围。