20210419-德邦证券-山东赫达-002810.SZ-2021年一季报点评_单季度净利率创新高_产品放量维持高增长_3页_803kb

山东赫达（002810.SZ）投资分析总结

核心内容概述

山东赫达（002810.SZ）是一家主营化工/化学制品的公司，2021年一季度财报显示其业绩持续高增长，净利率创历史新高。分析师李骥对该公司给予“买入”评级，认为其未来三年内业绩有望保持长期高增长态势。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年一季度，公司实现营业收入3.29亿元，同比增长24.84%；归母净利润7984万元，同比增长107.50%。预计2021年半年度归母净利润为1.82-2.06亿元，同比增长50%-70%。
• 盈利能力提升：销售毛利率达39.49%，同比提升5.98个百分点；销售净利率达24.26%，同比提升9.12个百分点，创历史新高。
• 产品结构优化：公司持续优化纤维素醚系列产品，提升生产效率和利润率，推动业绩增长。
• 植物胶囊产能扩张：子公司赫尔希计划投资3.05亿元，建设20条全自动生产线，预计2023年3月底前建成投产，总产能将达到350亿粒/年，有望跻身全球前三。
• 布局人造肉市场：公司与高起共同设立米特加，进军植物蛋白人造肉市场，食品级纤维素醚将成为未来重要的业绩增长点。
• 盈利预测：预计2021-2023年每股收益分别为1.88、2.72和3.79元，对应PE分别为36、25和18倍，显著低于SW化学制品板块平均PE，具备估值优势。
• 估值指标分析：公司P/B、P/S及EV/EBITDA等估值指标显示其具备成长性，市场对其未来表现持乐观态度。

关键信息

股票基本信息

• 当前价格：64.49元
• 总股本：200.83百万股
• 流通A股：180.14百万股
• 52周内股价区间：17.32-64.49元
• 总市值：12,951.38百万元
• 总资产：1,757.38百万元
• 每股净资产：6.40元

财务预测与表现

偿债与运营能力

现金流量表

投资建议与评级

• 投资评级：买入
• 评级说明：相对强于市场表现20%以上
• 风险提示：
  • 新建项目投产不及预期
  • 下游需求不及预期
  • 产品价格波动风险

研究团队信息

• 分析师：李骥
  • 资格编号：S0120521020005
  • 邮箱：liji3@tebon.com.cn
  • 背景：德邦证券化工行业首席分析师，北京大学材料学博士，曾任职于海通证券和民生证券，具备丰富的行业研究经验。
• 研究助理：任杰
  • 邮箱：renjie@tebon.com.cn

信息披露与声明

• 本报告基于市场公开信息，分析师李骥独立出具，不保证信息的准确性或完整性。
• 投资建议仅为参考，不构成具体投资建议，也不承担使用本报告产生的任何损失责任。
• 报告内容不得擅自复制、转载或修改，需注明出处为德邦证券研究所。

总结

山东赫达凭借产品结构优化、产能扩张及市场拓展，展现出强劲的业绩增长和盈利能力提升。公司未来三年业绩增长可期，估值具备吸引力。分析师李骥对该公司给予“买入”评级，认为其具备长期增长潜力，且在行业竞争中具有优势。