20230220-华鑫证券-金冠电气-688517.SH-公司事件点评报告_特高压避雷器龙头地位稳固_充电桩+储能蓄势待发_5页_264kb

金冠电气（688517.SH）公司事件点评报告总结

核心内容概述

金冠电气（688517.SH）是一家专注于电力设备制造的企业，主要产品包括避雷器、配网产品、充电桩及储能系统等。公司作为特高压避雷器领域的龙头企业，凭借高壁垒、高毛利的产品优势，在国家电网和南方电网的直流及1000KV特高压交流避雷器市场中占据领先地位。此外，公司正积极拓展充电桩和储能业务，未来增长潜力较大。根据分析师首次覆盖的评级，公司被赋予“买入”投资建议。

主要观点

1. 业绩稳步增长

• 2022年公司预计实现营收6.05亿元，同比增长13.80%；归母净利润0.81亿元，同比增长16.80%。
• 2023-2024年预计收入分别为7.7亿元和10.2亿元，净利润分别为124亿元和175亿元，增速显著提升，分别达到26.2%和32.5%。
• 2023年EPS预测为0.91元，2024年为1.28元，对应PE分别为18.3倍和13.0倍，估值逐步下降，盈利预期增强。

2. 避雷器业务稳固龙头地位

• 公司是目前国内仅有的四家特高压避雷器供应商之一，产品涵盖瓷外套、复合外套、GIS罐式、分离式避雷器等。
• 特高压避雷器毛利率稳定在60%左右，显著高于非特高压产品，因此特高压业务的占比对整体业绩影响较大。
• “十四五”期间，国家电网计划投资3800亿元建设特高压项目，预计2023-2024年将迎来建设高峰，公司有望从中受益。

3. 充电桩业务快速推进

• 公司充电桩产线已进入量产阶段，产品包括480kW、240kW、160kW等不同功率等级的直流桩。
• 在河南地区，公司通过子公司与关联方联合体中标内乡、方城、桐柏三县的充电桩EPC项目，未来有望拓展至省外市场。

4. 储能业务技术成熟，重点发力工商业储能

• 公司储能业务覆盖电池模组、电池PACK、电池簇、标准化电池预制舱及储能变流升压系统等全链条。
• 已交付多个工商业储能项目，包括2.4MW/4.8MWh的内乡县产业集聚区光伏电站配套储能项目，应用领域广泛。
• 2023年公司将继续发挥河南主场优势，重点拓展省内工商业储能市场，推动业务扩张。

关键信息

• 当前股价：16.71元
• 总市值：23亿元
• 流通股本：83百万股
• 52周价格范围：9.78-18.21元
• 日均成交额：24.55百万元
• 投资评级：买入（首次）
• 风险提示：下游需求不及预期、新业务市场开拓不及预期、竞争加剧等。

财务预测

盈利能力指标

• 毛利率：2022年为31.0%，2023年预计提升至33.7%，2024年进一步增至34.8%。
• 净利率：2022年为13.1%，2023年提升至16.1%，2024年预计为17.1%。
• ROE：从2021年的9.7%逐步提升至2024年的16.6%。

偿债能力

• 资产负债率：从2021年的32.6%逐步上升至2024年的37.5%，显示公司资产规模扩张，但杠杆率有所增加。

营运能力

• 总资产周转率：从0.5提升至0.6，资产使用效率逐步提高。
• 应收账款周转率：从1.2提升至1.3，应收账款回收能力增强。
• 存货周转率：保持稳定在4.4，库存管理较为高效。

总结

金冠电气凭借在特高压避雷器领域的龙头地位，持续稳定增长，同时积极拓展充电桩和储能业务，技术实力成熟，市场前景广阔。随着“十四五”期间特高压建设提速及新能源发展需求增加，公司有望迎来业绩与估值的双重提升。当前估值较低，盈利预期明确，具备长期投资价值。