20220418-华安证券-_打新定期跟踪_系列之七十二_新股破发加剧_部分固收+产品率先退出打新_24页_1mb

新股破发加剧，部分固收+产品率先退出打新市场总结

核心内容

本报告分析了2022年4月18日前的A股新股打新市场表现，指出近期新股上市后破发现象加剧，部分固收+基金产品开始退出打新市场。报告主要从打新收益率、新股发行情况、市场表现及风险提示等方面展开。

主要观点

1. 打新收益率下降

• A类账户：2022年4月15日，假设询价新股全部入围，A类2亿规模账户打新收益率为 0.75%，若以注册制新股70%入围率测算，理论收益率为 0.59%。
• C类账户：2022年4月15日，C类2亿规模账户打新收益率为 0.28%，若以注册制新股70%入围率测算，理论收益率为 0.21%。
• 近一个月（2021年3月16日-2022年4月15日）内，A类账户的打新收益率整体呈下降趋势，4月收益率为 0.75%，而2月达到 18.99万元，4月出现负收益（-10.04万元）。

2. 新股破发现象加剧

• 科创板个股：近期上市首日涨幅普遍低迷，部分个股出现破发，如首药控股-U、格灵深瞳-U等，涨幅分别为 -17.40%、-8.9%。
• 创业板个股：上市首日涨幅也有所下降，部分个股如欧圣电气、清研环境等出现负收益，涨幅为 -4.22%、-6.45%。
• 主板个股：中国海油上市后表现相对较好，但整体市场情绪不佳，打新收益仍面临风险。

3. 基金公司打新参与度下降

• 近三个月（2022年1月至今），参与度高于 90% 的基金公司有 57家，较一个月前的 85家 明显下降。
• 主动权益型基金：近三个月打新参与度中位数为 83.12%，询价入围率为 64%。
• 固收+基金：近三个月打新参与度中位数为 71.43%，询价入围率为 62.5%，部分产品已开始退出打新市场。

关键信息

4.1 近一个月内新上市股票表现

• 多数新上市股票的首次开板涨跌幅位于 0% - 150% 范围内。
• 涨跌幅最高的三只股票为 鹿山新材（131.72%）、华融化学（82.68%）、祥明智能（74.28%）。
• 发行市值最高的三只股票为 腾远钴业（54.78亿元）、万凯新材（30.63亿元）、中复神鹰（29.33亿元）。

4.2 近一个月内新申购股票表现

• 网上申购中签率大多在 0.01 - 0.04% 范围内，最高为 中国海油（0.427%）。
• 网下A类申购中签率最高为 中国海油（2.0001%）。
• 网下C类申购中签率最高为 中国海油（0.1846%）。
• PE倍数最高的三只股票为 中复神鹰（385.14倍）、经纬恒润（244.87倍）、赛微微电（183.74倍）。

4.3 近一个月打新收益测算

• 多数股票的满中收益位于 0 - 20万元 范围内。
• 满中收益最高的三只股票为 华融化学（12.19万元）、和元生物（11.29万元）、泰恩康（8.90万元）。
• A类账户满中收益计算方式为：
  $ \text{满中收益} = (\text{首次开板价} - \text{首发价格}) \times \text{A类满中数量} $，其中A类满中数量 = 可申购上限额度 × 网下A类平均中签率。

5.1 理论打新收益测算

• 不同规模账户在近一个月内的打新收益如下：
  • 1.5亿：满中收益为 4.54万元。
  • 2亿：满中收益为 6.06万元。
  • 3亿：满中收益为 9.08万元。
  • 5亿：满中收益为 12.19万元。
  • 10亿：满中收益为 12.19万元。
• 2022年4月，A类2亿账户打新收益为 -10.04万元，收益率为 0.75%。

5.2 不同规模A类户逐月打新收益

• 2021年1月至2022年3月：A类账户打新收益逐月上升，3月收益为 53.03万元，收益率为 15.27%。
• 2022年4月：A类账户打新收益为 -10.04万元，收益率为 0.75%。
• 2021年至今：A类2亿账户打新收益率为 15.27%。
• 2022年至今：A类2亿账户打新收益率为 0.75%。

风险提示

• 新股上市可能破发，导致打新策略出现负收益。
• 打新收益受多种因素影响，包括新股发行数量、申购人数、二级市场情绪波动等。
• 基金公司历史入围率不等于未来表现，投资者应谨慎对待。
• 打新市场存在不确定性，建议投资者关注市场动态并合理配置资金。