20231022-东吴证券-非银金融行业跟踪周报_如何看待近期保险股回调__13页_1mb

非银金融行业跟踪周报总结

报告焦点

• 重点关注2023年10月16日至20日非银金融行业跟踪，解析保险股近期回调原因及投资建议。

• 保险股回调主要压力来自对2024年1季度开门红新单和价值增长的担忧，以及权益市场（如上证指数跌破3000点）低迷导致估值和业绩拖累。

关键原因分析

• 开门红担忧：银保监会下发《通知》，规范承保管理，禁止大幅提前收取保费和“报行不一”，严控费用，防范风险。实务中开门红通常提前收保费，但通知未量化“大幅提前”，监管重心在严格执行报备费用和查处套取资金行为。
• 权益市场因素：上证指数及其他宽基指数创新低，市场担忧新会计准则下保险股投资利润释放和估值“双杀”，拖累股债市场表现。

投资建议

• 保持乐观：活跃资本市场政策支持中短期内在持续，行业基本面处于底部向上区间，估值在历史底部水平。
• 推荐股票：
  • 保险板块：【中国人寿】、【中国平安】、【新华保险】、【中国太保】。
  • 券商板块：【东方财富】、【中信证券】、【中金公司(H)】。

风险提示

• 宏观经济风险：经济波动可能影响资本市场活跃度和居民购买力，进而影响非银金融收入和保险需求。
• 政策风险：监管趋紧可能抑制行业创新和市场竞争。
• 竞争风险：行业竞争加剧可能导致中小型企业经营压力增大。

事件与数据回顾

• 9月保费数据：上市险企原保费增速放缓，新单增长担忧，但头部公司如中国太保表现较强。
• 市场数据：非银金融板块下跌11.8%，券商上涨0.64%，中国内地股基成交额环比-42.6%。
• 其他事件：中证协规范债券评级、国务院报告金融工作、证监会修订分红规则，均强调提升市场质量。

结论

报告认为当前形势下保持乐观，政策驱动和行业基本面支持板块回升，虽有短期风险但长期潜力存在，估值吸引力高。