20210802-国信证券-数量化投资周报_市场波动加剧_股指期货主力合约贴水幅度扩大_14页_1mb

数量化投资周报总结

核心内容概述

本报告为2021年8月2日的金融工程周报，主要围绕股指期货升贴水情况、指数分红测算方法、以及相关投资策略的表现进行分析。报告旨在帮助投资者理解市场动态，评估股指期货合约的升贴水水平，并通过分红测算模型预测未来分红对指数点位的影响。

主要观点

市场波动与股指期货升贴水

• 市场波动加剧：当前市场情绪偏谨慎，股指期货主力合约持续贴水。
• 股指期货升贴水水平：
  • IH主力合约年化升贴水为 -6.58%
  • IF主力合约年化升贴水为 -14.87%
  • IC主力合约年化升贴水为 -10.89%
• 历史分位点分析：
  • IH合约基差处于历史20%分位点
  • IF合约基差处于历史5%分位点
  • IC合约基差处于历史40%分位点

指数分红测算

• 已实现及剩余股息率：
  • 上证50指数：已实现股息率1.55%，剩余股息率0.22%
  • 沪深300指数：已实现股息率1.33%，剩余股息率0.25%
  • 中证500指数：已实现股息率1.24%，剩余股息率0.05%
• 分红进度：
  • 成分股剩余分红时间集中在8月。
  • 分红进度数据显示，成分股分红情况在不同指数中存在差异。

分红测算方法

• 分红点位测算方法：
  • 基于成分股权重、分红金额、总市值及指数收盘价进行计算。
  • 分红点数公式为：
    $$
    \text{分红点数} = \sum_{n=1}^{N} \frac{\text{成分股分红金额}}{\text{成分股总市值}} \times \text{成分股权重} \times \text{指数收盘价}
    $$
• 成分股权重：
  • 使用中证指数公司每日披露的日度收盘权重数据，以提高测算精度。
• 净利润预测：
  • 分为盈利分布稳定和不稳定两类，稳定公司按历史盈利分布预测，不稳定公司用上年同期数据预测。
• 股息支付率预测：
  • 若公司去年分红，则使用去年股息支付率；若去年不分红，则用最近三年平均值。
• 除息日预测：
  • 若公司未公布除息日，则基于历史间隔天数进行线性外推。
  • 若预测日距离7月21日之前，设为7月31日；若在7月22日-8月21日之间，设为8月31日；否则设为9月30日。

关键信息

• 分红测算准确度：
  • 对上证50和沪深300指数的预测准确度较高，误差在5个点左右。
  • 对中证500指数的预测误差稍大，约为10个点。
• 投资策略表现：
  • 多因子选股策略中，波动率类因子和分析师预期类因子表现优异。
  • 沪深300指数增强组合今年以来超额收益为8.61%。
  • 超预期精选组合今年以来满仓收益达42.29%。
  • 港股精选组合本周超恒生指数2.67%。

投资评级

• 股票投资评级：
  • 买入：预计6个月内股价表现优于市场指数20%以上
  • 增持：预计6个月内股价表现优于市场指数10%-20%之间
  • 中性：预计6个月内股价表现介于市场指数±10%之间
  • 卖出：预计6个月内股价表现弱于市场指数10%以上
• 行业投资评级：
  • 超配：预计6个月内行业指数表现优于市场指数10%以上
  • 中性：预计6个月内行业指数表现介于市场指数±10%之间
  • 低配：预计6个月内行业指数表现弱于市场指数10%以上

风险提示

• 市场环境变动风险
• 公司分红方案变动风险
• 报告数据可能不准确或不完整
• 报告结论可能随时间变化而调整
• 投资者应自行判断并承担相应风险

分析师信息

• 张欣慰：
  • 电话：021-60933159
  • 邮箱：zhangxinwei1@guosen.com.cn
  • 证书编号：S0980520060001
• 张宇：
  • 电话：021-60875169
  • 邮箱：zhangyu15@guosen.com.cn
  • 证书编号：S0980520080004

投资咨询说明

• 本报告由国信证券经济研究所发布。
• 本报告基于合规数据来源，分析逻辑基于分析师职业理解。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。