20210810-国信证券-数量化投资周报_主力合约贴水持续高位_后市或偏向谨慎_14页_1mb

证券研究报告：金融工程周报 - 数量化投资周报

核心内容

本报告为2021年8月10日发布的金融工程周报，聚焦于数量化投资领域的分析，特别是对股指期货升贴水情况与指数分红点位测算方法的跟踪与介绍。

主要观点

• 市场情绪谨慎，股指期货持续贴水：截至2021年8月10日，各股指期货主力合约均处于贴水状态，其中IC主力合约贴水幅度最大，年化升贴水为-28.32%。
• 分红进度集中于8月：成分股分红进度显示，上证50、沪深300和中证500指数成分股的分红集中在8月，多数公司已进入实施阶段或已分红。
• 股息率情况：各指数已实现及剩余股息率如下：
  • 上证50：已实现1.55%，剩余0.17%
  • 沪深300：已实现1.31%，剩余0.21%
  • 中证500：已实现1.17%，剩余0.04%
• 分红测算模型：报告介绍了股指分红点位测算的详细方法，包括成分股权重、净利润预测、股息支付率预测及除息日预测等关键步骤。
• 模型预测准确性：测算模型对上证50和沪深300指数的预测准确度较高，误差基本在5个点左右；对中证500指数的预测误差稍大，但基本稳定在10个点左右。

关键信息

股指期货升贴水情况跟踪

• IH主力合约：年化升贴水为-9.57%
• IF主力合约：年化升贴水为-19.95%
• IC主力合约：年化升贴水为-28.32%
• 基差历史分位点：
  • IH合约处于历史20%分位点
  • IF合约处于历史10%分位点
  • IC合约处于历史20%分位点
• 市场情绪：整体偏谨慎，股指期货合约持续贴水。

指数分红测算方法简介

• 测算流程：
  1. 获取指数成分股及其权重
  2. 判断公司是否公布分红金额与除息日
  3. 若未公布，则估计分红金额与除息日
• 核心变量：成分股权重、分红金额、总市值、指数收盘价
• 估算方法：
  • 成分股权重：采用中证指数公司每日披露的数据
  • 净利润预测：基于历史盈利分布，分为稳定与不稳定两类
  • 股息支付率预测：采用历史股息率代替
  • 除息日预测：基于历史间隔天数稳定性进行线性外推

分红测算准确度分析

• 预测与实际股息点差额：
  • 2019年：误差基本在5个点左右（上证50、沪深300），中证500误差约10个点
  • 2020年：预测效果良好，误差范围基本一致
• 模型表现：上证50和沪深300股指期货预测效果最佳，中证500股指期货预测误差相对较大。

分析师信息

• 张欣慰

  • 电话：021-60933159
  • 邮箱：zhangxinwei1@guosen.com.cn
  • 执业资格证书编码：S0980520060001

• 张宇

  • 电话：021-60875169
  • 邮箱：zhangyu15@guosen.com.cn
  • 执业资格证书编码：S0980520080004

风险提示

• 市场环境变动风险：市场波动可能影响股指期货升贴水及分红测算的准确性
• 公司分红方案变动风险：公司分红计划可能发生变化，影响模型预测结果

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：预计6个月内股价优于市场指数20%以上
  • 增持：预计6个月内股价优于市场指数10%-20%之间
  • 中性：预计6个月内股价介于市场指数±10%之间
  • 卖出：预计6个月内股价弱于市场指数10%以上
• 行业投资评级：
  • 超配：预计6个月内行业指数优于市场指数10%以上
  • 中性：预计6个月内行业指数介于市场指数±10%之间
  • 低配：预计6个月内行业指数弱于市场指数10%以上

证券投资咨询业务说明

• 国信证券具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格
• 证券研究报告是证券投资咨询业务的基本形式，用于分析证券价值、市场走势及相关影响因素，向客户提供投资建议

机构信息

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