20210726-国信证券-数量化投资周报_市场大跌_股指期货主力合约均持续贴水_14页

数量化投资周报总结

核心内容

本报告为2021年7月26日发布的金融工程周报，重点跟踪了股指期货的升贴水情况，并对指数分红点位测算方法进行了回顾和分析。报告还涵盖了各指数成分股的分红进度、已实现及剩余股息率等关键数据，为投资者提供了市场情绪与分红影响的参考。

主要观点

• 市场情绪与股指期货升贴水
  当前市场情绪偏谨慎，股指期货主力合约持续贴水。

  • 上证50指数：IH主力合约年化升贴水为 -0.93%
  • 沪深300指数：IF主力合约年化升贴水为 -7.04%
  • 中证500指数：IC主力合约年化升贴水为 -8.02%

• 指数分红进度
  截至2021年7月26日，各指数成分股分红进度如下：

  • 上证50指数：0家公司处于预案阶段，7家处于决策阶段，4家进入实施阶段，1家不分红，38家已分红。
  • 沪深300指数：0家公司处于预案阶段，26家处于决策阶段，16家进入实施阶段，30家不分红，228家已分红。
  • 中证500指数：0家公司处于预案阶段，23家处于决策阶段，13家进入实施阶段，85家不分红，379家已分红。

• 已实现与剩余股息率
  各指数已实现和剩余股息率如下：

  • 上证50指数：已实现股息率 1.68%，剩余股息率 0.29%
  • 沪深300指数：已实现股息率 1.34%，剩余股息率 0.32%
  • 中证500指数：已实现股息率 1.24%，剩余股息率 0.08%

• 分红点位测算方法
  报告介绍了股指分红点位测算的详细流程，包括：

  • 成分股权重修正：使用中证指数公司每日披露的收盘权重数据。
  • 净利润预测：基于历史盈利分布，分为稳定和不稳定两类进行预测。
  • 股息支付率预测：使用历史股息率数据，若去年不分红则采用最近三年平均。
  • 除息日预测：基于历史间隔天数稳定性进行线性外推，若不稳定则采用历史分红日期。

• 测算准确度
  分红点位测算模型在上证50和沪深300指数中表现较为准确，误差基本在5个点左右，而中证500指数的预测误差稍大，约在10个点左右。

关键信息

分红测算流程图（图10）

1. 获取指数成分股及其权重数据。
2. 判断公司是否公布分红金额，若未公布则进行估计。
3. 分红金额 = 净利润 × 股息支付率。
4. 估计净利润和股息支付率。
5. 估计除息日。

分红点位测算所需核心变量（图11）

• 成分股权重
• 成分股分红金额
• 成分股总市值
• 指数收盘价

分红预测误差分析

• 2019年：上证50、沪深300预测误差较小，中证500误差稍大。
• 2020年：同样上证50、沪深300预测误差较小，中证500误差略高。

风险提示

• 市场环境变动风险
• 公司分红方案变动风险

分析师信息

• 张欣慰
  电话：021-60933159
  邮箱：zhangxinwei1@guosen.com.cn
  执业资格编码：S0980520060001

• 张宇
  电话：021-60875169
  邮箱：zhangyu15@guosen.com.cn
  执业资格编码：S0980520080004

投资评级说明

附注

• 本报告数据来源于Wind，由国信证券经济研究所整理。
• 报告结论基于作者职业理解，力求客观公正，不受第三方影响。
• 投资者应自行判断是否采用本报告内容，并承担相应风险。