20210706-国信证券-数量化投资周报_市场波动加剧_IH主力合约升水_IC主力合约贴水_14页_1mb

数量化投资周报总结

核心内容

本报告为2021年7月6日发布的《数量化投资周报》，主要聚焦于股指期货升贴水情况跟踪、指数分红测算方法及其准确度分析，旨在帮助投资者更好地理解市场动态和指数成分股分红对股指期货价格的影响。

主要观点

• 市场波动加剧：当前市场波动性上升，IH主力合约出现升水，而IC主力合约仍处于贴水状态。
• 股指期货升贴水：通过扣除分红影响后，对股指期货合约的升贴水情况进行跟踪分析，以提供更准确的市场情绪判断。
• 指数分红测算方法：采用成分股权重、净利润预测、股息支付率预测、除息日预测等方法，对指数分红点位进行测算。
• 测算准确度：模型在上证50和沪深300指数上预测准确度较高，误差基本在5个点左右；中证500指数误差稍大，约为10个点。

关键信息

分红进度

截至2021年7月6日：

• 上证50指数：

  • 预案阶段：0家
  • 决策阶段：19家
  • 实施阶段：3家
  • 不分红：1家
  • 已分红：27家

• 沪深300指数：

  • 预案阶段：0家
  • 决策阶段：77家
  • 实施阶段：32家
  • 不分红：27家
  • 已分红：164家

• 中证500指数：

  • 预案阶段：0家
  • 决策阶段：81家
  • 实施阶段：59家
  • 不分红：82家
  • 已分红：278家

已实现及剩余股息率

• 上证50指数：

  • 已实现股息率：1.16%
  • 剩余股息率：0.70%

• 沪深300指数：

  • 已实现股息率：0.84%
  • 剩余股息率：0.79%

• 中证500指数：

  • 已实现股息率：0.92%
  • 剩余股息率：0.42%

股指期货升贴水情况

• IH主力合约：

  • 升贴水：0.22%
  • 年化升贴水：8.17%

• IF主力合约：

  • 升贴水：-0.01%
  • 年化升贴水：-0.44%

• IC主力合约：

  • 升贴水：-0.33%
  • 年化升贴水：-11.89%

历史分位点分析

• IH主力合约基差处于历史80%分位点
• IF主力合约基差处于历史70%分位点
• IC主力合约基差处于历史60%分位点

指数分红测算方法

测算流程

1. 成分股权重修正：使用中证指数公司每日披露的收盘权重数据，以提高测算精度。
2. 净利润预测：
   • 若公司已公布年报或快报，直接使用其数据。
   • 若未公布，根据其季度盈利分布分为稳定和不稳定两类，分别采用历史规律或上年同期数据预测。
3. 股息支付率预测：
   • 若公司去年分红，则以去年股息支付率作为今年预测值。
   • 若去年不分红，则以最近三年股息支付率平均作为预测值。
   • 若从未分红，则默认不分红。
   • 若预期股息支付率大于100%，则进行截尾处理。
4. 除息日预测：
   • 若公司已公布除息日，则采用公布值。
   • 若未公布，则基于历史分红日期进行线性外推。
   • 若预测日在7月21日前，则默认为7月31日；若在7月22日-8月21日之间，则默认为8月31日；否则默认为9月30日。

测算准确度

• 2019年：

  • 上证50指数预测误差：约5个点
  • 沪深300指数预测误差：约5个点
  • 中证500指数预测误差：约10个点

• 2020年：

  • 上证50指数预测误差：约5个点
  • 沪深300指数预测误差：约5个点
  • 中证500指数预测误差：约10个点

投资评级

风险提示

• 市场环境变动风险
• 公司分红方案变动风险
• 报告数据可能存在不完整或不准确的情况
• 报告结论可能随市场变化而调整
• 投资者应自行判断并承担风险

分析师承诺

• 数据来源合规
• 分析逻辑基于职业理解
• 结论客观、公正，不受第三方影响

证券投资咨询业务说明

• 本报告为证券投资咨询业务的一部分，提供价值、市场走势等分析意见
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议或要约

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