20230509-中邮证券-有色金属_中国特色估值体系下的有色行业再认知_4页_318kb

中邮证券有色金属行业点评报告摘要

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持原评级）
• 相对基准指数：沪深300指数

投资要点

1. 核心观点：提出“中国特色估值体系”（“中特估”）在有色金属行业的落地路径，强调行业资源整合、价值重估与技术进步。
2. 有色金属行业现状：
   • 国内矿产资源消费大国，部分金属依赖进口（如钢铁、碳酸锂），需通过并购整合保障供应安全。
   • 战略小金属（稀土、钨、锡等）需通过估值溢价体现其战略属性，支持下游技术创新。
3. 中特估三大方向：
   • 资源整合：推动行业龙头形成国家统筹的资源整合平台。
   • 价值重估：给予战略属性资源型企业估值溢价。
   • 技术进步：促进上下联动与研发投入，实现技术-市场-成本统一。

投资建议

• 重点公司：
  • 中国稀土：稀土开采指标占比行业前列，稀土产业链核心平台。
  • 中金黄金：资源储量丰富，资产整合承诺明确。
  • 中信金属：贸易龙头，布局矿山上游及海外客户。
  • 中国铝业：全球第一的铝产业链一体化企业，产能优势显著。
  • 中钢天源：磁性材料与电池材料产品丰富，移师宝武集团协同效应。
  • 中色股份：有色金属开发与工程承包双主线布局，服务“一带一路”。

风险提示

• 国际贸易环境变化、金属价格波动、政策不确定性等风险。

盈利预测

（注：未评级公司数据来源为一致预期）