医药生物行业专题研究：2020年Q3血制品批签发报告，整体批签发增长，单季度国产白蛋白占比提升-20201013-天风证券-20页_486kb

医药生物行业2020年Q3血制品批签发报告总结

核心内容概览

2020年Q1-Q3血制品批签发量整体增长，其中白蛋白、因子VIII和PCC等产品增长显著，而特免类产品如狂免、破免和乙免则有所下降。新冠疫情对血制品行业产生显著影响，尤其对静丙、恢复期血浆等治疗性血液制品需求增加，凸显了血制品在公共卫生事件中的重要地位。随着国外疫情持续，进口白蛋白供应受限，国产白蛋白占比提升，提价预期增强。

主要观点

• 白蛋白：2020年Q1-Q3批签发量同比增长16%，其中进口白蛋白增长26%，国产白蛋白增长1%。国产白蛋白占比由Q2的33%提升至Q3的44%。
• 静注人免疫球蛋白（pH4）：批签发量同比增长10%，但Q3环比下降1%。天坛生物、上海莱士和泰邦生物为批签发量主要贡献者。
• 狂犬病人免疫球蛋白：批签发量同比下降10%，其中Q3下降42%，但部分企业如卫光生物和泰邦生物批签发量显著增长。
• 破伤风人免疫球蛋白：批签发量同比下降16%，双林生物在Q2有显著增长。
• 乙型肝炎人免疫球蛋白：批签发量同比下降2%，但Q3大幅增长123%。
• 因子VIII：批签发量同比增长43%，上海莱士增长显著。
• PCC（凝血酶原复合物）：批签发量同比增长41%，泰邦生物和华兰生物表现突出。
• 人纤维蛋白原：批签发量同比增长20%，上海莱士贡献主要增量。

关键信息

• 行业趋势：新冠疫情提升了血制品行业的关注度，尤其是治疗性血制品如静丙和白蛋白，因资源稀缺性而具备提价潜力。
• 企业表现：
  • 天坛生物：静丙增长7%，狂兔下降15%，破兔下降52%，白蛋白增长6%。
  • 华兰生物：静丙下降13%，白蛋白增长0.5%，破免增长7%，PCC增长41%。
  • 博雅生物：静丙增长28%，白蛋白增长15%，狂兔增长9%，纤维蛋白原下降53%。
  • 卫光生物：静丙增长7%，狂兔增长43%，白蛋白增长34%。
  • 双林生物：静丙增长16%，破免增长0.3%，白蛋白下降23%。
• 产品结构：不同血制品产品在批签发量和增速上表现各异，部分产品如因子VIII和PCC因需求增长而表现亮眼。
• 市场结构：进口白蛋白仍占主导地位，但国产白蛋白市场份额有所上升，反映了国内生产能力的提升及进口受限的影响。

建议关注企业

• 继续推荐：天坛生物、华兰生物、博雅生物。
• 建议关注：卫光生物、双林生物。

风险提示

1. 行业黑天鹅事件
2. 新品种研发进展低于预期
3. 政策变化风险
4. 企业经营质量管理风险

行业评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）

投资建议

分析师建议关注具有浆量增长潜力、产品线齐全、学术推广能力强及渠道能力优秀的血制品企业，以应对行业长期发展趋势和短期业绩波动。