20201013-天风证券-医药生物行业专题研究_2020年Q3血制品批签发报告——整体批签发增长_单季度国产白蛋白占比提升_20页_1mb

医药生物行业2020年Q3血制品批签发报告总结

核心内容

2020年Q1-Q3血制品行业整体批签发量增长，其中人血白蛋白批签发量同比增加16%，静注人免疫球蛋白（静丙）批签发量同比增加10%。然而，特免类（狂犬病人免疫球蛋白、破伤风人免疫球蛋白、乙型肝炎人免疫球蛋白）整体批签发量有所下降，其中狂免和破免下降显著。行业整体受到新冠疫情的影响，显示出血制品在公共卫生事件中的重要性，同时也凸显了其资源稀缺性，推动了白蛋白价格的上涨预期。

主要观点

• 新冠疫情的影响：疫情显著提升了对静丙等治疗性血液制品的需求，同时进口白蛋白企业因采浆受限导致供应减少，推动国产白蛋白提价预期。
• 白蛋白批签发增长：2020年Q1-Q3白蛋白总批签发量约4477万件，同比增长16%。进口白蛋白增长26%，国产白蛋白仅增长1%。
• 国产白蛋白占比提升：国产白蛋白在Q3占比达到44%，较Q2提升了11个百分点，表明国产血制品在市场中的地位逐步上升。
• 静注人免疫球蛋白表现：静丙批签发量同比增长10%，但Q3环比下降38%。天坛生物、泰邦生物、华兰生物和上海莱士为主要供应商。
• 因子类和凝血酶原复合物增长：因子VIII和PCC批签发量分别增长43%和41%，显示其市场需求上升。
• 企业表现：天坛生物、华兰生物、博雅生物被继续推荐，卫光生物和双林生物被建议关注。

关键信息

2020年Q1-Q3批签发量

2020年Q3批签发量变化

• 人血白蛋白：国产占比44%，环比提升11个百分点。
• 静注人免疫球蛋白：Q3批签发量260.6万件，环比下降38%。
• 因子类：因子VIII和PCC分别增长37%和28%。

重点企业表现

• 天坛生物：静丙批签发同比+7%，狂免同比-15%，破免同比-52%，白蛋白同比+6%。
• 华兰生物：静丙批签发同比-13%，白蛋白同比+0.5%，破免同比+7%，PCC同比+41%。
• 博雅生物：静丙批签发同比+28%，白蛋白同比+15%，狂免同比+9%，纤原同比-53%。
• 卫光生物：静丙批签发同比+7%，狂免批签发同比+43%，白蛋白批签发同比+34%。
• 双林生物：静丙批签发同比+16%，破免批签发同比+0.3%，白蛋白批签发同比-23%。

建议关注企业

• 推荐：天坛生物、华兰生物、博雅生物。
• 建议关注：卫光生物、双林生物。

风险提示

1. 行业黑天鹅事件；
2. 新品种研发进展低于预期；
3. 政策变化风险；
4. 企业经营质量管理风险。

分析师团队简介

• 郑薇：中国科学技术大学生物化学与分子专业，现任天风证券医药首席分析师。
• 潘海洋：南开大学金融学硕士，天风证券医药行业高级分析师。
• 李沙：东北师范大学硕士，现任天风证券医药商业板块研究员。
• 赵楠：中国药科大学药学硕士，现任天风证券创新药研究员。
• 赵雅韵：西安交通大学化学硕士，现任天风证券血制品研究员。

投资评级

• 股票投资评级：

  • 买入：预期股价相对收益20%以上。
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%。
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%。
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下。

• 行业投资评级：

  • 强于大市：预期行业指数涨幅5%以上。
  • 中性：预期行业指数涨幅-5%-5%。
  • 弱于大市：预期行业指数涨幅-5%以下。