20200712-天风证券-医药生物_2020年H1血制品批签发报告——整体批签发同比大幅提升_进口白蛋白占比持续提升_20页_817kb

医药生物行业2020年H1血制品批签发报告总结

核心内容

2020年H1血制品行业整体批签发量大幅提升，显示出行业在新冠疫情背景下需求增长显著。进口白蛋白的批签发量同比大幅增加，成为推动整体增长的主要因素。行业具有高壁垒和资源稀缺属性，政策和技术监管严格，企业设立和浆站开发受限，导致供给端增长弹性较低。随着疫情持续，进口白蛋白企业采浆受限，可能引发国内白蛋白供应下降和提价预期。

主要观点

• 血制品行业具有政策和技术双重壁垒，供给端增长受限，未来行业增长将主要依赖浆量提升。
• 新冠疫情凸显了血制品在公共卫生事件中的重要性，尤其是静丙和白蛋白，推动了行业需求。
• 进口白蛋白在2020H1批签发量同比增加60%，占比达到66%，而国产白蛋白仅增长4.6%，显示进口白蛋白对市场的影响显著。
• 行业未来发展将依赖于企业渠道建设、营销和学术推广能力，以拉动终端需求增长。

关键信息

各产品批签发情况

重点企业表现

• 天坛生物：静丙批签发+42%，狂免+38%，白蛋白+13%，市场份额23.4%。
• 华兰生物：静丙批签发+28%，白蛋白+10%，破免+137%，PCC+108%，市场份额11.4%。
• 博雅生物：静丙批签发+65%，白蛋白+47%，狂免+46%，市场份额10.9%。
• 上海莱士：静丙批签发+383%，白蛋白+47%，市场份额14.6%。
• 泰邦生物：静丙批签发+23%，白蛋白+45%，市场份额14.9%。
• 卫光生物：静丙批签发+34%，狂免+137%，市场份额10.5%。
• 双林生物：静丙批签发+186%，破免+36%，市场份额11.4%。

重点推荐企业

• 天坛生物：推荐买入，预计2020-2022年EPS分别为0.68、0.79、0.91，P/E分别为68.5、58.96、51.19。
• 华兰生物：推荐买入，预计2020-2022年EPS分别为0.87、1.05、1.25，P/E分别为55.91、46.32、38.91。
• 博雅生物：推荐买入，预计2020-2022年EPS分别为1.08、1.27、1.45，P/E分别为48.41、41.17、36.06。
• 卫光生物和双林生物：建议关注。

风险提示

1. 行业黑天鹅事件；
2. 新品种研发进展低于预期；
3. 政策变化风险；
4. 企业经营质量管理风险。

团队成员简介

• 郑薇：中国科学技术大学生物化学与分子专业毕业，曾任职于华泰证券，现为天风证券医药首席分析师。
• 潘海洋：南开大学金融学硕士，天津大学生物工程学士，现为天风证券医药行业高级分析师。
• 李沙：东北师范大学硕士，哈尔滨工业大学生物工程学士，现负责医药商业板块研究。
• 赵楠：中国药科大学药学硕士，沈阳药科大学制药工程学士，现研究创新药领域。
• 赵雅韵：西安交通大学化学硕士，制药工程学士，现研究血制品领域。

投资评级

结论

2020年H1血制品行业整体表现强劲，特别是静丙和白蛋白的批签发量大幅增长。进口白蛋白的占比持续上升，显示出其在行业中的重要地位。未来，随着疫情的影响和国内供应的可能受限，血制品行业有望迎来提价机会。建议关注浆量持续提升、产品齐全、学术推广能力强、渠道能力优秀的血制品企业，如天坛生物、华兰生物、博雅生物，同时建议关注卫光生物和双林生物。