血制品行业2020年血制品批签发跟踪：白蛋白进入提价窗口期-20210121-东兴证券-39页_1mb

血制品行业总结：2020年批签发回顾与2021年展望

核心内容

2020年，血制品行业受到疫情影响，采浆量下降导致部分产品批签发量下滑，但随着疫情控制和诊疗秩序恢复，部分产品批签发量逐步回升。整体来看，行业呈现结构性变化，进口产品批签发增长显著，国产产品增长放缓。2021年，预计白蛋白进入提价窗口期，国内血制品行业有望实现量价齐升。

主要观点

• 白蛋白：2020年全年批签发总量5938万支（+9.8%），其中国产批签发2102万支（-2.82%），进口批签发3835万支（+18.2%）。Q1-Q2采浆量受疫情影响，Q3-Q4国产批签发增速显著下降。进口白蛋白占国内市场的比例超过60%，且集中度较高。2021年，进口白蛋白可能因海外疫情持续而出现供给紧张，推动价格上涨。
• 静注人免疫球蛋白（静丙）：2020年全年批签发1321万支（+7.17%），Q1因疫情需求增长达+100.57%，Q2-Q4增速回落。进口和国产份额均有所变化，但整体需求恢复。
• 凝血因子类：2020年整体批签发量大幅增长，其中人凝血酶原复合物增长66.32%，人纤维蛋白原增长139.36%。部分企业如华兰生物、泰邦生物表现突出。
• 特免产品：狂犬病人免疫球蛋白、破伤风人免疫球蛋白、乙型肝炎人免疫球蛋白2020年批签发量小幅下滑，但部分企业如华兰生物、天坛生物表现较好。

关键信息

2020年批签发情况

2021年展望

• 短期：白蛋白进入提价窗口期，预计2021年初价格有望上涨，国内需求恢复性增长，进口可能受限，推动国产白蛋白市场份额提升。
• 长期：血制品行业具有资源属性，需求增长空间大，集采可行性低，医保控费背景下行业将保持稳定增长。

投资建议

• 关注行业龙头，如天坛生物、华兰生物，其具备更强的定价权和产能扩张潜力。
• 关注浆量提升高弹性企业，如双林生物、博雅生物，其采浆量增长有望带来显著的规模效应和业绩提升。

风险提示

• 浆站采浆量不及预期
• 产品销售不达预期
• 新产品研发进展不及预期
• 产品潜在安全性风险

行业特点

• 原料属性：血制品原料为人血浆，供给受限。
• 行业监管严格：自2001年起不再新批血液制品企业，现有约17家正常经营企业。
• 临床必需性：血制品在临床急救、疾病预防和治疗中具有不可替代的作用，需求稳定。
• 市场需求提升：我国人均血制品用量远低于发达国家，未来有较大增长空间。

企业表现

天坛生物

• 2020年白蛋白批签发433万支（+0.3%）
• 静丙批签发312万支（+6.38%）
• 八因子新增批签发0.4万支
• 狂犬病人免疫球蛋白批签发66.7万支（-40.35%）
• 破伤风人免疫球蛋白批签发96.2万支（-30.72%）
• 乙型肝炎人免疫球蛋白批签发32.9万支（-39.83%）

华兰生物

• 2020年白蛋白批签发245万支（-16.87%）
• 静丙批签发138万支（-24.33%）
• 人凝血酶原复合物批签发55.3万支（+28.50%）
• 人凝血因子VIII批签发48.2万支（-23.38%）
• 狂犬病人免疫球蛋白批签发99.2万支（-21.18%）
• 破伤风人免疫球蛋白批签发165.6万支（-0.22%）
• 乙型肝炎人免疫球蛋白批签发47.7万支（+86.24%）

双林生物

• 2020年白蛋白批签发118万支（-3.38%）
• 静丙批签发69万支（+29.01%）
• 狂犬病人免疫球蛋白批签发134.1万支（-12.84%）
• 破伤风人免疫球蛋白批签发72.5万支（+36.98%）

博雅生物

• 2020年白蛋白批签发90万支（+4.49%）
• 静丙批签发65万支（+12.12%）
• 纤维蛋白原批签发26.3万支（-3.58%）
• 狂犬病人免疫球蛋白批签发80.6万支（+22.93%）
• 乙型肝炎人免疫球蛋白批签发7.3万支（去年同期无批签发）

总结

2020年血制品行业受到疫情影响，采浆量下降导致部分产品批签发量下滑，但随着疫情控制和诊疗恢复，需求逐步回升。2021年，白蛋白进入提价窗口期，国内需求恢复性增长，进口可能受限，推动国产白蛋白市场增长。行业具备资源属性，需求增长空间大，集采可行性低，行业稳定增长。建议关注行业龙头和浆量提升高弹性企业，如天坛生物、华兰生物、双林生物、博雅生物。