20210121-东兴证券-血制品行业_2020年血制品批签发跟踪-白蛋白进入提价窗口期_39页_2mb

血制品行业分析总结

核心内容

2020年血制品行业受到新冠疫情的显著影响，主要品种批签发情况呈现“前增后降”的趋势。白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子类产品均出现不同程度的增长，但部分产品如狂犬病人免疫球蛋白、破伤风人免疫球蛋白等因疫情及需求回落而出现下滑。2021年，随着国内诊疗秩序逐步恢复，白蛋白进入提价窗口期，同时进口白蛋白因海外疫情持续影响，可能出现供给紧张，从而推动行业实现量价齐升。

主要观点

• 白蛋白：2020年全年批签发总量5938万支（+9.8%），其中进口批签发量增长显著（+18.2%），国产批签发量下降（-2.82%）。进口占比上升至64.6%，国产占比降至35.4%，为近五年最低。预计2021年国内采浆量恢复性增长，进口白蛋白供给可能持续紧张，价格有望上行。
• 静注人免疫球蛋白（静丙）：2020年全年批签发1321万支（+7.17%），Q1受疫情影响增长显著（+100.57%），但Q2-Q4增速放缓。进口与国产占比均有所波动，但整体市场仍保持稳定。
• 凝血因子类产品：如人凝血酶原复合物、人凝血因子VIII等，2020年全年均实现大幅增长，显示其较强的市场潜力。
• 特免产品：如狂犬病人免疫球蛋白、破伤风人免疫球蛋白等，2020年出现小幅下滑，但部分企业如华兰生物、博雅生物等在某些产品上表现较好。
• 进口影响：海外疫情导致美国采浆量大幅下降（3-10月下滑50%），预计2021年进口白蛋白批签发仍将受到一定影响，可能加剧国内市场供给紧张。

关键信息

2020年批签发情况

行业趋势

• 资源属性：血制品行业具有较强的资源属性，采浆量是影响供给的核心因素。
• 需求增长：国内血制品人均用量远低于发达国家，长期需求有增长空间。
• 集采可行性低：由于血制品的临床必需性及缺乏替代品，集采实施难度较大，行业在医保控费背景下保持稳定。
• 提价窗口期：2021年初，白蛋白进入提价窗口期，国内企业有望通过提升市场份额实现量价齐升。

投资建议

• 关注行业龙头：如天坛生物、华兰生物，具备较强的定价权和产能提升潜力。
• 关注浆量提升高弹性企业：如双林生物、博雅生物，通过扩大采浆量提升市场占有率。

风险提示

• 浆站采浆量不及预期：采浆量是影响行业供给的关键因素。
• 产品销售不达预期：市场需求波动可能影响销售表现。
• 新品研发进展不及预期：研发进度影响企业竞争力。
• 产品潜在安全性风险：血制品涉及人体血液，存在一定的安全风险。

行业企业表现

天坛生物

• 批签发情况：2020年白蛋白批签发433万支（+0.3%），静丙批签发312万支（+6.38%），八因子新增批签发，狂兔批签发66.7万支（-40.35%），破兔批签发96.2万支（-30.72%），乙兔批签发32.9万支（-39.83%）。
• 业绩回顾：2020年收入同比+4.62%，归母净利润同比+6.42%。

华兰生物

• 批签发情况：2020年白蛋白批签发245万支（-16.87%），静丙批签发138万支（-24.33%），PCC批签发55.3万支（+28.50%），八因子批签发48.2万支（-23.38%），狂兔批签发99.2万支（-21.18%），破兔批签发165.6万支（-0.22%），乙兔批签发47.7万支（+86.24%）。
• 业绩回顾：2020年收入同比+16.46%，归母净利润同比+0.04%。

博雅生物

• 批签发情况：2020年白蛋白批签发90万支（+4.49%），静丙批签发65万支（+12.12%），纤原批签发26.3万支（-3.58%），狂兔批签发80.6万支（+22.93%），乙兔批签发7.3万支（去年同期无批签发）。
• 业绩回顾：2020年收入同比+3.36%，归母净利润同比-18.50%。

双林生物

• 批签发情况：2020年白蛋白批签发118万支（-3.38%），静丙批签发69万支（+29.01%），狂兔批签发134.1万支（-12.84%），破兔批签发72.5万支（+36.98%）。
• 业绩回顾：2020年收入同比+3.36%，归母净利润同比-18.50%。

总结

2020年血制品行业在新冠疫情的影响下，部分产品批签发量出现波动，但整体仍保持增长趋势。2021年随着国内诊疗秩序恢复和海外疫情对进口供给的影响，白蛋白有望进入提价窗口期，行业整体将实现量价齐升。投资建议关注具备资源属性和产能提升潜力的企业，如天坛生物、华兰生物、双林生物和博雅生物。同时，需警惕采浆量下滑、产品销售不及预期等风险。