深度报告-20240903-国盛证券-广电计量-002967.SZ-国产替代研发检测龙头_盈利修复拐点已现_49页_4mb

报告《广电计量（002967.SZ）首次覆盖：国产替代研发检测龙头》指出公司为广州国资旗下第三方计量检测龙头，前身为电子工业部电子602计量站，2023年12月完成管理层换届，定位为利润导向，并于2024年2月母公司广州无线电集团改组为广州数科集团，助力公司数字化转型，因此对未来业绩增长持积极态度。

业务结构稳健：公司主营业务分为计量、检测（占比58%）、EHS及其他，其中检测业务覆盖军工、汽车、航空航天等领域。新管理层聚焦高毛利行业，如航空航天和集成电路，促成了2024H1净利润同比增长325%的改善。

财务表现：2023年实现营收288.9亿元，同比增长10.9%；净利润2亿元，同比增8%。受资本开支增加与食品、环境业务拖累，净利率短期承压，但预计2024年起精细化管理带动毛利率提升至42%以上。

需求高增长与竞争格局：检验检测行业总规模达4670亿元（2023年），复合年增长率13%，公司通过深耕传统领域与布局新兴赛道（如集成电路、低空经济），预计未来成长为168%。投资者估值溢价较低，但新质生产力主线下产业趋势支撑成长。

投资建议与风险提示：分析机构预测2024-2026年归母净利润同比增幅314%/245%/221%，对应PE24/20/17倍，首次评级为买入。风险点包括管理效率执行风险、减值风险及行业集中度提升影响。