20220820-西南证券-广电计量-002967.SZ-业绩扭亏为盈_打造一站式综合检测服务平台_12页_2mb

公司业绩与发展战略总结

核心内容

公司于2022年半年报实现业绩扭亏为盈，营收与利润均实现显著增长，尤其在第二季度表现突出，业绩大幅改善。公司致力于打造一站式综合检测服务平台，涵盖计量服务、检测服务和EHS评价咨询三大板块，并在多个领域持续拓展业务。

主要观点

• 业绩表现：2022H1实现营收9.95亿元，同比增长20.61%；归母净利润0.19亿元，实现扭亏为盈；Q2单季度营收6.34亿元，同比增长22.70%，环比增长75.47%。
• 盈利能力：公司综合毛利率为36.4%，净利率为1.8%，同比提升显著，主要得益于子公司运营优化和管理效率提升。
• 业务增长：传统优势业务如计量服务、可靠性与环境试验、电磁兼容检测持续增长，其中可靠性与环境试验和电磁兼容检测毛利率较高；新业务如食品检测、环保检测和化学分析逐步培育，营收增长显著。
• 行业地位：公司是第三方检测领军企业，业务范围覆盖多个行业，具备较强的市场竞争力。
• 投资建议：预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.59、3.77、4.99亿元，未来三年复合增长率40%，首次覆盖给予“持有”评级。
• 风险提示：公司面临公信力和品牌受损、政策和行业标准变动、新建实验室产能不达预期、骨干员工流失及疫情反复等风险。

关键信息

业务板块与增长情况

盈利预测与估值

公司背景与股权结构

• 公司由广州国资委控股，股权结构稳定集中。
• 主要股东为广州无线电集团有限公司，持股比例为36.72%。
• 核心管理人员与控股股东存在一致行动关系，有利于公司发展。

风险提示

1. 公信力和品牌受不利事件影响的风险。
2. 政策和行业标准变动风险。
3. 新建实验室产能不达预期风险。
4. 骨干员工流失的风险。
5. 疫情反复风险。

业务结构优化

公司持续优化业务结构，推动子公司发展，提升整体运营效率。通过业务流程下放子公司，实现子公司内部订单闭环，提高公司整体盈利水平。公司重点发展大客户和高附加值业务，如EHS环评咨询，带动营收与利润增长。

财务指标

• 期间费用率：2022H1期间费用率为37.5%，同比下降4.7个百分点。
• 资产负债率：2022E为23.92%，预计逐年上升。
• 流动比率与速动比率：2022E分别为3.52和3.49，表明公司短期偿债能力较强。

估值分析

• 可比公司平均PE：2022-2024年分别为41、31、23倍。
• 公司估值：基于盈利预测，公司未来三年PE逐步下降，估值具有吸引力。

结论

公司通过优化业务结构、加强子公司运营、提升管理效率，实现业绩扭亏为盈，未来三年预计归母净利润复合增长率为40%。尽管面临一定风险，但公司具备较强的市场竞争力和增长潜力，给予“持有”评级。