20211027-中泰证券-新产业-300832.SZ-疫情影响下维持良性增长_终端装机持续提速_6页_688kb

新产业（300832.SZ）公司点评总结

核心内容概述

新产业（300832.SZ）在新冠疫情的影响下，仍保持了良好的增长态势。公司作为化学发光诊断行业的龙头企业，通过持续的产品创新和市场拓展，实现了国内外终端装机数量的快速增长。尽管2021年前三季度归母净利润有所下降，但税后经营性利润保持增长，显示了公司业务的稳健性和盈利能力的韧性。

主要观点

• 行业地位与增长潜力：新产业是国内化学发光诊断行业的领军企业，具备较强的市场竞争力。公司已实现海外业务突破，产品覆盖全球市场。
• 终端装机持续提速：2021年1-3季度，公司国内化学发光装机预计超过1100台，海外装机接近2400台。三甲医院客户数量突破796家，覆盖率达50.38%。
• 新产品发布与技术优势：公司于2021年推出SIB超高速生化免疫流水线，集成了X8超高速发光机与蓝怡科技的AS-2450高速生化分析仪，具备高效率和小占地面积优势，有望进一步巩固市场地位。
• 盈利预测与估值：基于三季报数据，公司2021-2023年收入预计分别为28.49亿元、37.04亿元、47.84亿元，同比增长分别为29.79%、30.01%、29.17%；归母净利润分别为9.51亿元、13.43亿元、17.99亿元，同比增长分别为1.23%、41.25%、34.00%。公司EPS分别为1.21元、1.71元、2.30元，维持“买入”评级。
• 财务表现：公司毛利率有所下降，但净利率和ROE保持稳定，经营性现金流持续增长，显示公司具备良好的现金流管理能力。
• 风险提示：包括新产品研发风险、政策变化风险、市场竞争加剧风险以及销售增长测算不及预期风险等。

关键信息

财务数据概览

装机与市场拓展

• 国内装机：2021年1-3季度累计装机超过1100台，其中Q3装机量预计超过400台，核心产品X8装机量超过120台。
• 海外装机：预计接近2400台，其中Q3装机量约750台。
• 客户覆盖：国内市场终端客户数量突破7400家，三甲医院客户覆盖率达50.38%。

财务比率分析

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 股价：45.72元
• 分析师：谢木青（S0740518010004）
• 联系方式：电话 021-20315895，邮箱 xiemq@r.qlzq.com.cn 和 yujx@r.qlzq.com.cn

风险提示

• 新产品研发风险：体外诊断行业技术密集，研发周期长，存在研发失败的风险。
• 政策变化风险：受国家医改政策影响，如两票制、集中采购等，可能对公司业绩产生负面影响。
• 市场竞争加剧风险：国内企业技术突破，逐步实现进口替代，市场竞争可能加剧。
• 销售增长测算不及预期风险：盈利预测基于特定假设，存在预测偏差风险。
• 公开资料风险：研究报告所用资料可能存在滞后或更新不及时的问题。