20221020-中国银河-新产业-300832.SZ-三季报点评_业绩超预期增长_化学发光保持高景气_3页_483kb

报告摘要

新产业（300832.SZ）三季报点评总结

核心内容

新产业发布2022年三季度业绩报告，整体业绩表现超预期，展现了公司在医药行业中的强劲增长势头。公司前三季度实现营业收入22.97亿元，同比增长21.27%，归母净利润9.25亿元，同比增长38.88%，扣非净利润8.53亿元，同比增长41.94%。经营性现金流达到6.67亿元，同比增长48.10%。

主要观点

业绩超预期：2022年第三季度公司营收为8.80亿元，同比增长31.67%，归母净利润3.55亿元，同比增长49.72%。国内业务营收增长35.32%，主要受益于疫情后医疗需求恢复；海外业务收入同比增长23.14%，扣除新冠试剂影响后为32.50%。
产品结构优化：公司高端化学发光仪器装机量持续提升，MAGLUMI X8和X3等机型销售表现突出。产品服务已覆盖超8,457家国内终端客户，其中三级医院客户达1,329家，覆盖率53.97%，显示公司市场渗透率不断提高。
毛利率稳定：公司前三季度主营业务毛利率为69.82%，略有下降0.73个百分点，主要由于仪器类产品收入占比提升，仪器类毛利率为22.29%，同比提升7.02个百分点。
研发投入加快：公司前三季度研发费用同比增长56.34%，研发投入显著提速，有助于未来产品升级和市场竞争力增强。
盈利预测与估值：预计公司2022-2024年归母净利润分别为12.81/16.03/20.14亿元，同比增长31.59%/25.08%/25.68%。EPS分别为1.63/2.04/2.56元，当前PE为36倍，未来三年PE逐步下降至23倍，估值合理。

关键信息

财务指标概览

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	2545.42	3085.70	3830.02	4597.18
收入增长率	15.97%	21.23%	24.12%	20.03%
归母净利润（百万元）	973.70	1281.29	1602.62	2014.11
利润增速	3.68%	31.59%	25.08%	25.68%
毛利率	71.15%	69.32%	71.32%	73.00%
净利率	38.25%	41.52%	41.84%	43.81%
EPS（元）	1.24	1.63	2.04	2.56
PE	47.88	36.38	29.09	23.15
PB	8.31	7.16	5.75	4.60
PS	18.33	15.12	12.18	10.15

营收与利润增长驱动因素

疫情后需求释放：2022年第三季度走出疫情影响，检验量显著增加，带动营收和利润增长。
费用优化：管理费用减少1600万元，财务费用减少2200万元，对净利率提升有显著贡献。
海外市场拓展：海外收入同比增长23.14%，扣除新冠试剂影响后增长32.50%，显示公司国际化战略取得成效。

投资建议

公司作为国产化学发光龙头，高端机型持续放量装机，推动业务高增长。当前估值处于合理区间（71.35-81.55元），建议“推荐”评级。

风险提示

海外拓展不及预期的风险
降价幅度超预期的风险

分析师信息

分析师：程培（中国银河证券医药首席分析师）
教育背景：上海交通大学生物化学与分子生物学硕士
经验：7年医学检验行业+6年医药行业研究经验
荣誉：曾获新财富最佳分析师医药行业第5名、上海证券报最佳分析师第2名等荣誉

评级标准

行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）
公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）

免责声明

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