20230226-银河期货-白糖月报_巴西新榨季甘蔗开榨时间或成缓解贸易流紧张格局关键_11页_2mb

白糖月报总结

核心内容

本报告为2023年2月26日发布的白糖月报，由研究员刘倩楠撰写，分析了国际和国内市场在2022/23榨季及2023/24榨季的供需格局、价格走势及未来展望。

主要观点

国际糖市概况

• 价格震荡：近期外糖整体表现震荡，近远月合约价差分化，3月合约小幅收跌，5月合约有所上扬。
• 印度产量预期：市场传闻印度糖产量将快速下滑，因甘蔗提前成熟，但实际生产仍高于去年同期，预计2022/23榨季产量为3350万吨。
• 巴西影响：巴西2022/23榨季甘蔗压榨量和产糖量同比小幅增长，出口量超预期，但新榨季开榨时间受降雨影响较大，可能延迟。
• 供需格局：尽管短期贸易流紧张，长期仍呈现供给过剩趋势，全球食糖供应过剩量预估在476万吨左右。
• 出口配额：印度政府暂未批准第二批出口配额，导致贸易流紧张，糖价一度冲高至近六年以来最高水平。

国内糖市概况

• 价格偏强：春节后国内主产区制糖集团报价偏强，现货价格走高，广西报价区间为5850～5910元/吨，加工糖厂报价为6000～6200元/吨。
• 成交量变化：现货商多以观望为主，成交量一般，但元宵节后食品厂陆续开工，带动成交量小幅回升，但整体仍低于节前。
• 郑糖走势：郑糖走势跟随外盘波动，因上半年为消费淡季，预计上行空间有限，以高位震荡为主。
• 消费抑制：高价对下游需求有一定抑制作用，食品厂采购意愿下降，主要以消化库存为主。

关键信息

国际供需数据

• 印度产量：预计2022/23榨季产量为3350万吨，较上榨季下降7%，主要因马邦和卡纳塔克邦甘蔗产量下降。
• 泰国产量：2022/23榨季截至2月21日，累计甘蔗入榨量为7378.36万吨，产糖量为834.13万吨，预计本榨季出口量将增加17%。
• 巴西产量：2022/23榨季预计产糖量为3350万吨，同比增加4.6%。2023/24榨季预计甘蔗生长良好，产量将增加，但需关注降雨对开榨时间的影响。

市场动态

• 出口情况：巴西2023年1月糖和糖蜜出口量为211.9万吨，日均出口量同比增加49%，出口价格为430.30美元/吨，同比上涨11%。
• 贸易流影响：印度出口配额不确定性及巴西出口提速，导致国际糖价高位震荡，但未来巴西新榨季的开榨时间可能影响贸易流紧张局面。

价格走势与影响

• 外盘波动：国际糖价受供需紧张和出口不确定性影响，持续高位震荡。
• 国内价格：国内糖价受外盘带动持续攀升，但高价抑制了下游需求。
• 期货走势：郑糖走势跟随外盘，预计上行空间有限，以高位震荡为主。

行情展望

• 国际糖市：预计原糖高位震荡为主，后续需关注3月印度第二批出口配额落地情况及巴西中南部降雨对新榨季甘蔗开榨的影响。
• 国内糖市：郑糖走势将受外盘影响，预计上行空间有限，以高位震荡为主。食品厂开工后，成交量有所回升，但整体仍偏弱。

图表摘要

• 图1：ISO对全球食糖供需格局的预估（供应过剩）
• 图2：2022年原白糖主力合约价差（回调趋势）
• 图3：全球食糖产量（持续增长）
• 图4：巴西中南部食糖产量（小幅增长）
• 图5：巴西中南部累计甘蔗压榨量（同比增长）
• 图6：巴西中南部累计产糖量（同比增长）
• 图7：巴西中南部累计出糖率（提升）
• 图8：巴西中南部双周制糖比（增长）
• 图9：巴西食糖出口（增长显著）
• 图10：原油与原糖期价走势（相关性）
• 图11：巴西食糖月度出口均价（上涨）
• 图12：巴西中南部食糖双周库存（下降）
• 图13：印度食糖供需（产量增加）
• 图14：印度双周累计食糖产量（增长）
• 图15：泰国食糖供需（产量增加）
• 图16：泰国双周累计食糖产量（增长）
• 图17：周度含水乙醇折糖价（上涨）
• 图18：周度原糖与含水乙醇折糖价价差（扩大）
• 图19：全国月度食糖产量（增长）
• 图20：全国月度食糖销量（下降）
• 图21：全国新增食糖工业库存（增加）
• 图22：食糖月度进口量（增加）
• 图23：糖浆月度进口量（增加）
• 图24：广西第三方库存（增加）
• 图25：产量-期价关系（正相关）
• 图26：白糖仓单（增加）
• 图27：柳州白糖现货价（上涨）
• 图28：期货5月收盘价（震荡）
• 图29：白糖5月基差（扩大）
• 图30：郑糖35价差（扩大）

其他信息

• 作者承诺：研究员刘倩楠承诺独立、客观地出具报告，不因报告内容获得报酬。
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