20231010-首创证券-新里程-002219.SZ-公司简评报告_盈利能力逐步提升_外延式发展可期的综合医院_第一股__11页_592kb

报告摘要

新里程（002219）是一家以医疗服务为主营业务的综合医院“第一股”，公司近年来通过控股股东新里程健康的介入，实现了经营回归正常轨道，医疗服务业务盈利能力显著提升。公司当前市盈率（PE）为71.08，市净率（PB）为5.51，总股本为33.82亿股，总市值为115.32亿元。

盈利能力逐步提升：自2022年新里程健康成为控股股东以来，公司通过优化成本结构、提高经营效率、加强预算管理等方式，医疗服务业务盈利能力显著改善。2023年上半年，医疗服务板块收入为14亿元，净利润为1.48亿元，净利率达到10.6%，同比提升3.7个百分点。
外延式发展可期：公司正积极推进定增，计划通过资产注入等方式实现跨越式发展。控股股东新里程健康承诺在三年内支持公司获得总额不低于30亿元的融资，用于支持公司发展。
未来增长空间大：随着新院区的陆续投入使用，公司床位数将显著增加，床位使用率有望提升至90% - 95%，并进一步提高单床收入。公司预计未来三年营业收入将分别增长12.1%、16.9%和19.4%。
股权激励计划：公司实施了股权激励计划，向332人授予1.18亿股，以促进业绩增长，未来三年的营业收入增速目标分别为12%、30%和55%。

控股医院数量：公司目前控股3家三级医院、7家二级以上综合医院或专科医院，共计11家医院。
重点医院：
- 瓦房店第三医院：三级综合性医院，开放床位1001张，年门诊量40万人次，年住院患者4万余人次，年手术量8800余例。
- 兰考第一医院集团：当地最大的医院集团，实际开放床位1560张，服务人口达100多万，年门诊、急诊总量100余万人次，年出院患者7.3万人次，手术2.4万台次。
- 盱眙县中医院：三级中医医院，开放床位700张，年门诊量约40万人次，年手术量约8000余例。
- 泗阳医院：二级甲等综合医院，东院区按三级标准建设，开放床位800张，年门急诊诊疗61万人次，出院病人3.9万人次，住院手术1.2万例。
- 崇州二医院：市级重点专科，开放床位698张，年门诊量约20万人次，年住院患者约1.6万人次，年手术量约2500余台次。
- 赣西医院：二级甲等综合医院，开放床位500余张，年收入1.48亿元，净利润467万元，净利率3.16%。
- 赣西肿瘤医院：按三级医院标准建设，开放床位300张，年收入9519万元，净利润-356万元，净利率-0.04%。

新院区建设：泗阳医院东院区已投入使用，崇州二医院新院区预计2024年投入使用，盱眙县中医院肿瘤医院预计2025年投入使用，瓦房店三院肿瘤医院已重启，兰考第一医院集团肿瘤中心预计2023年底开放。
床位使用率：2023年上半年，公司旗下医院床位使用率均高于行业平均水平，其中泗阳医院达到98%，崇州二医院达到120%，显示当地医疗需求旺盛。