20240829-中邮证券-新里程-002219.SZ-2024H1医院板块增长稳健_盈利能力持续向上_5页_442kb

新里程(002219)公司点评报告

此次报告针对医药生物行业中的新里程公司展开分析，对其2024年上半年财务表现及未来发展战略进行了全面评估。

2024年上半年，公司实现营业收入182亿元，同比增长1220%；归母净利润达0.6亿元，增长527%；扣非净利润0.59亿元，增幅高达1846%。尤其值得注意的是，经营现金流净额达145亿元，同比增长155%。这些数据表明，公司在多个业务领域的增长势头强劲。

在财务结构方面，公司的毛利率达到29.06%，虽有下降但整体健康；各费用率控制较为合理，特别是管理费用率有所下降，财务费用率保持稳定。现金流状况显示，期末现金及现金等价物为449亿元，较去年同期下降19%，但仍具备较强融资能力。

新里程公司在医院板块展现出色，目前已拥有近10000张床位的大型医疗网络，使用率达90%。其中，兰考第一医院和瓦房店第三医院表现尤为突出，分别实现25%和8%的增长，而部分医院虽有小幅下滑，但整体表现稳健。公司具有高市场占有率和强盈利能力的优势，2023年医院板块净利率已达到9%。

在扩张方面，公司通过新建项目持续扩张医院规模。盱眙中医院的新肿瘤专科大楼、崇州二医院的新院区及泗阳医院等项目即将启用或建设中，将进一步增强其医疗服务能力。此外，控股股东计划通过多种方式注入优质资产，未来将有更多高盈利医院并入上市公司，拓宽其业务边界。

根据盈利预测，2024-2026年公司预计将实现约4100亿、4890亿和5838亿元的营业收入，归母净利润分别为115亿、237亿和352亿元，对应市盈率从51.67倍逐渐降至16.84倍。

首次覆盖给予“买入”评级，分析师认为公司拥有稳健经营和持续扩张的增长动能，具备长期投资价值。但投资者需注意政策变动风险和扩张进度不及预期带来的不确定性。

本报告数据来源于公司公告和中邮证券研究所，仅供参考。投资决策应基于独立判断，并严格遵守相关法律法规。

# 新里程公司核心数据分析

### 2024年上半年业绩亮点
- 营业收入：182亿(+1220%)
- 归母净利润：0.6亿(+527%)
- 扣非净利润：0.59亿(+1846%)
- 经营现金流净额：145亿(+155%)

### 效率指标
- 管理费用率：12.84%(-4.64pct)
- 应收账款周转天数：112.57天(+15.90天)
- 现金及等价物：449亿元

### 医院业务表现
- 营业床位近10000张
- 医院共管占比超90%
- 兰考第一医院增长率达25%
- 瓦三医院净利率达9.5%

### 扩张计划
- 计划三年营收目标：
  - 2024年：4105亿元
  - 2025年：4890亿元  
  - 2026年：5838亿元
- PE估值持续下降：51.67→25.05→16.84