20241023-国海证券-新里程-002219.SZ-公司点评_并购重庆新里程_控股股东优质医院资产注入拉开序幕_5页_252kb

新里程公司并购点评总结

国海证券首次覆盖新里程（002219），给予“买入”评级。基于2024年10月23日报告，新里程计划以自有资金或自筹资金收购重庆新里程医疗管理有限公司（以下简称“重庆新里程”）100%股权，交易对价320亿元，对应2023年收入市销率10倍。此次并购标志着控股股东优质医院资产注入的开端。

重庆新里程是医院投资和运营平台，总床位数超1000张，核心医院位于重庆市区。其财务表现强劲，2023年收入315亿元，净利润405万元（净利率12.9%），2024年1至7月净利润达999万元（净利率49.0%）。公司实践“防控治康养”医养结合体系，注重老年医疗，提升医院等级和学科建设。

并购条款约定分期支付：不低于50%的转让款于2024年底前支付，剩余款于2025年底支付。控股股东新里程集团此前承诺避免同业竞争，并已完成部分医院（如东营鸿港医院、华山等地医院）的营利性改制，未来优质医疗资产注入预期高。

财务预测显示，若并购不影响短期内，2024至2026年预计收入4099亿元、4891亿元、5840亿元，同比增14%、19%、19%；归母净利润122亿元、226亿元、316亿元，同比增298%、85%、40%。估值方面，PE预计从33倍降至27倍。

风险包括资产注入不确定性、医院业绩不及预期、政策变化、医疗纠纷和商誉减值风险。

结论：首次覆盖“买入”评级，推荐关注潜在高增长，但投资者需注意相关风险。