20240823-国投证券-新里程-002219.SZ-主营业务平稳_重点关注定增进度_5页_823kb

国投证券：新里程（002219.SZ）2024年中期业绩分析报告。

核心内容总结：

1. 业绩表现强劲：

   • 2024年上半年营收达1820亿，同比猛增1220%。
   • 归母净利润60亿，同比增长527%。但扣除股权激励影响后实现实质性经营利润107亿。
   • 单季度（Q2）营收957亿，同比增长1441%；归母净利润36亿，同比增长102%；扣非净利润34亿，同比增长1540%。

2. 双轮驱动业务结构：

   • 医疗服务板块： 收入1450亿，同比增长298%。旗下泗阳医院、瓦房店三院、兰考一院等分支机构发展良好。
   • 医药板块： 收入371亿，同比增长7263%，增长主要得益于新业务拓展和中成药市场化。

3. 毛利率阶段性承压：

   • 2024年H1整体毛利率下滑至29.06%，降幅3.72个百分点。
   • 毛利率下降受到上年同期高基数、医保政策调整及人才引进成本增加等因素影响。

4. 扩张战略与定增关注：

   • 内生增长： 在泗阳、盱眙、崇州、兰考等地积极拓展新院区和升级设施。
   • 外延增长： 依靠控股股东资源，计划注入优质医疗资产，打造综合医疗集团。2024年定增面临市场环境压力，进度需关注。

5. 投资建议：

   • 维持“买入-A”评级，6个月目标价204元（基于2024年30倍PE）。
   • 预测2024E-2026E营收、净利润将持续大幅增长，但仍需剔除股权激励影响后观察经营性利润。
   • 风险提示：新业务发展、定增进度、资产注入及医保政策变动风险。