20230312-国贸期货-橡胶_宏观再现利空_橡胶向下回归_8页_777kb

橡胶市场周度总结（2022.03.12）

核心内容

本周橡胶市场整体呈现弱势下跌态势，突破此前的横盘格局，下行空间有所打开。受宏观利空影响，包括美联储主席鹰派言论，金融市场情绪转空，大宗商品普遍承压。橡胶市场缺乏明确的供需逻辑支撑，短期走势偏弱。

主要观点

• 行情回顾：本周橡胶价格下跌，RU2305报收11990元/吨，周度下跌4.88%；NR2306报收9795元/吨，周度下跌4.72%。
• 现货市场：国内现货市场价格小幅下跌，国产胶市场观望情绪浓厚，贸易商接货为主，成交量一般；美金现货价格先涨后跌，工厂压价采购，整体成交量较低。
• 库存情况：中国1-2月天然及合成橡胶进口量同比增加10.8%，库存持续累积，短期去库难度较大。
• 原料供应：国内产区全面停割，海外产区如泰国南部减产加剧，原料库存低于去年同期，外盘报价回落，工厂利润有所压缩。
• 下游需求：轮胎企业开工率维持高位，全钢胎样本企业开工率为73.46%，半钢胎为79.21%，但整体出货维持常规，库存变化不大，终端消化仍需观察。

关键信息

供需格局

• 供给端：国内全面停割，海外减产，原料价格坚挺，成本支撑明显。
• 需求端：轮胎企业开工率维持高位，但下游需求尚未明显回暖，市场仍需消化前期库存。

库存变化

• 中国1-2月天然及合成橡胶进口量132.2万吨，同比增加10.8%。
• 上期所仓单库存减少10吨至198740吨，青岛保税库存增加3013吨至107271吨，一般贸易库存增加13232吨至487633吨。
• 中游库存继续累积，短期去库无明显迹象。

原料与价格

• 泰国南部降水减少，出现停割迹象，减产加剧。
• 合艾原材料价格稳定，国内原料库存低于去年同期。
• 外盘报价回落，工厂利润压缩，生产积极性一般。

操作建议

• 单边策略：建议单边观望，等待市场进一步明朗。
• 套利策略：多NR空RU套利持有，把握价差变化机会。

风险提示

• 宏观风险：商品盘面走弱，金融市场恐慌，经济衰退风险上升。
• 供需风险：下游需求不及预期，库存持续累积，市场情绪偏空。

产业链数据概览

产量与进口

• 中国1-2月天然橡胶与合成橡胶进口量合计132.2万吨，同比增加10.8%。
• 12月天然橡胶产量同比微降，轮胎产量同比减少15.2%，出口量累计增速-6.6%。

库存与价格

• 青岛地区天然橡胶库存持续增长，上期所库存小幅减少。
• 沪胶与SICOM标胶价差、CIF船货价差等数据反映市场波动。

需求端表现

• 轮胎开工率维持高位，但出口数据不佳，重卡销售量同比略有下降。
• 公路物流运价指数与货物周转量增速反映经济活动状况。

总结

橡胶市场当前处于震荡偏弱状态，主要受宏观利空和供需结构影响。供给端减产对成本形成支撑，但需求端尚未有效传导，中游库存持续累积。短期来看，市场缺乏明确方向，操作上建议单边观望，关注多NR空RU套利机会。需警惕宏观风险及经济下行压力对市场的影响。