20230319-国贸期货-橡胶_宏观利空发酵_橡胶再探前低_8页_781kb

橡胶市场分析总结

核心内容概述

本周橡胶市场延续下跌趋势，沪胶RU2305合约跌破前低，市场情绪偏空。受欧美银行破产事件影响，金融市场避险情绪升温，导致大宗商品普遍下跌，橡胶价格承压下行。同时，橡胶市场受到宏观情绪及套利盘资金逻辑的双重影响，短期产业基本面缺乏明确支撑。

主要观点

• 行情回顾：橡胶价格持续走低，RU2305合约周度下跌2.63%，NR2306合约周度下跌3.57%。
• 现货市场：进口胶市场交投活跃，以套利盘平仓及贸易商轮仓为主，工厂端观望情绪浓厚，原料收购价格走低，国产胶现货市场成交价格下调。
• 库存情况：中国进口量同比增加10.8%，但上期所仓单库存及青岛保税库存有所减少，社会库存小幅累库，浅色胶库存持续下降。
• 原料供应：国内橡胶树生长良好，预计3月底或4月初开割；泰国南部降雨减少，出现停割迹象，但东北部开割可能提前。
• 下游需求：轮胎企业开工率维持高位，但新订单跟进不足，预计下周期产能利用率小幅波动。
• 宏观环境：欧美银行破产事件已对市场造成短期冲击，需关注紧缩货币政策周期下的潜在风险。
• 操作建议：建议单边观望，多NR空RU套利持有。
• 风险提示：商品盘面走弱、金融市场恐慌、经济衰退下行。

关键信息汇总

价格走势

• 沪胶RU2305：周度下跌315元/吨（-2.63%），报收11675元/吨。
• NR2306：周度下跌350元/吨（-3.57%），报收9445元/吨。

库存数据

• 上期所仓单库存：截至3月17日，减少2155吨至196585吨。
• 青岛保税库存：减少202吨至107473吨。
• 一般贸易库存：增加5605吨至493638吨。
• 社会库存：小幅累库，深色胶增加，浅色胶降库。

原料供应

• 海南产区：橡胶树长势良好，无严重病虫害，预计3月底或4月初开割。
• 云南产区：部分区域出现白粉病，少数区域因天气落叶，但整体开割基本正常。
• 泰国产区：南部降雨减少，出现停割迹象，东北部开割可能提前。

下游需求

• 全钢胎开工率：73.85%，环比下降0.39%，同比提升14.76%。
• 半钢胎开工率：79.23%，环比提升0.02%，同比提升16.11%。
• 轮胎产量：12月同比减少15.2%，出口量同比减少6.6%。
• 重卡销售：2月销售量6.8万辆，汽车经销商库存指数小幅下降。

宏观基本面

• 2月M2增速：12.9%（+0.30%）。
• SHIBOR7天利率：走高，反映市场流动性趋紧。
• 央行逆回购：数据未显示明显变化。
• 固定资产投资增速：12月累计同比数据走低。
• 社会消费增速：12月同比走低。
• 制造业投资增速：12月累计同比数据走低。

价差分析

• RU2309-RU2305价差：155元/吨。
• TOCOM2308-2304价差：数据未明确，但反映市场预期。
• SICOM价差：未明确，但显示国际市场波动。
• RU2305-TOCOM2308价差：显示内外盘价差。
• TOCOM与SICOM价差：反映国际橡胶市场波动。
• 沪胶与SICOM标胶价差：显示内外盘价差。
• 上海现货与沪胶价差：显示现货与期货价差。
• CIF美金胶与沪胶价差：显示进口成本与国内价格差异。
• 青岛保税区美金胶与沪胶价差：显示地区价差。
• 合成橡胶与沪胶价差：显示替代品价格差异。
• 混合胶与沪胶价差：-1175元/吨，显示混合胶价格低于沪胶。

产业链上下游分析

• 原材料价格：合艾原材料价格维持低位，泰国南部胶水产出低。
• 天然橡胶产量：中国1-2月进口量132.2万吨，同比增加10.8%。
• 合成橡胶价格：合成胶价格走低，与沪胶价差扩大。
• 轮胎开工率：全钢胎和半钢胎开工率维持高位，但新订单跟进不足。
• 重卡产销：2月重卡销售量6.8万辆，显示需求疲软。
• 汽车经销商库存：1月库存指数为58.1，环比下降3.7%。
• 公路物流运价：运价指数走低，反映运输需求疲软。
• 公路货物周转量：累计同比增速走低，显示物流需求不足。

总结

当前橡胶市场受宏观情绪及套利盘资金逻辑影响，短期走势偏弱。供应端虽处于减产期，但即将迎来开割，中游库存持续累积，缺乏明显支撑。下游需求虽维持高位，但新订单跟进不足，市场整体承压。建议投资者保持观望，关注多NR空RU套利策略。同时，需警惕金融市场恐慌及经济衰退风险对橡胶市场的进一步冲击。