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南华有色金属（镍不锈钢）周报总结

核心内容概述

本报告分析了2023年3月12日镍及不锈钢市场的表现与趋势，指出当前市场整体呈现趋势向下，短期不变的特征。报告从宏观环境、产业表现、库存及终端需求等方面进行了详细分析，并给出了相应的投资策略建议。

主要观点

• 价格下跌：沪镍Ni2304合约价格为179670元/吨，环比下跌4.13%；伦镍价格为22680美元/吨，环比下跌8.33%。不锈钢主力合约SS2304收于15775元/吨，环比下跌3.77%。
• 市场趋势：镍及不锈钢市场长期趋势向下，主要受到供给增加与需求下降的双重影响。
• 投资策略：建议继续持有镍和不锈钢的空单，镍1.55w有弱支撑。

关键信息分析

1. 宏观环境

• 美联储加息预期增强：鲍威尔在国会听证会上表示，美国经济数据超出预期，暗示联邦基金利率可能高于此前预期，美联储或加快加息步伐。
• 金融系统压力：硅谷银行暴雷事件可能迫使美联储重新考虑加息节奏，对市场造成上压。
• 整体影响：海外宏观环境对有色金属市场形成压力。

2. 产业表现

镍矿

• 菲律宾3月8日发运镍矿7船，约50万湿吨，环比2月增长27%。
• 中国主要港口镍矿到货约66万湿吨，环比21月增长30%。
• 镍矿港口库存减少26.3万湿吨（-4.2%）。

电解镍

• 2月国内精炼镍产量1.75万吨，电解镍产量1.63万吨，同比增加14.5%。
• 1-2月电解镍产量累计同比增加14.3%。
• 电积镍产线产能释放，预计3月产量同比增加。
• 保税区库存减少555吨至4755吨。

不锈钢

• 2月不锈钢粗钢产量261万吨，环比下降28.2%，同比下滑21.6%。
• 300系冷轧不锈钢产量61万吨，环比微增0.1%，同比下滑6.0%。
• 钢厂因需求不佳和利润下滑而陆续减产。

新能源汽车

• 三元前驱体产量和下游动力电池装车量、新能源汽车销量同环比回升。
• 燃油车降价对新能源车形成压力，销量阶段性回升可持续性存疑。
• 动力电池产线相关盐类价格快速下跌。

3. 库存及终端数据

镍相关库存

• 镍矿港口库存603.8万湿吨，环比减少4.2%。
• 电解镍社会库存5732吨，环比增加30.6%。
• SHFE电解镍库存4345吨，环比增加50.7%。
• LME电解镍库存减少1.5%。
• 保税区电解镍库存减少10.5%至4755吨。

不锈钢库存

• SHFE不锈钢库存85327吨，环比减少2.7%。
• 不锈钢社会库存115.5万吨，环比减少3.1%。
• 300系不锈钢社会库存71.92万吨，环比减少4.7%。

终端需求

• 房地产开发投资完成额同比下降8.9%，地产竣工面积累计同比-15%。
• 基建投资完成额同比增长8.4%，同比增幅0.8%。
• 冰箱产量同比下降1.8%，洗衣机产量下降12.2%。
• 电梯、自动扶梯及升降机产量微增9.1%。

核心逻辑

• 供给趋松：电解镍供给增加趋势明确，库存未明显下降，基本面支撑较弱。
• 需求疲软：不锈钢需求不佳，钢厂减产；新能源汽车需求虽有回升，但受燃油车降价和补贴退坡影响，持续性存疑。
• 价格调整：当前价格下跌符合基本面预期，但未引发去库，显示市场承压。

总结

镍及不锈钢市场整体呈现趋势向下，短期内未见明显反转信号。供给端的宽松与需求端的疲软形成双重压力，尤其是不锈钢和新能源汽车对镍元素的需求下降，促使镍流向纯镍端。投资者应关注基本面变化，维持空单策略，同时留意1.55w的支撑位。宏观环境中的美联储加息预期与硅谷银行事件对市场情绪形成上压，需密切关注后续政策变化。